光大证券2019年1~4月建材行业需求端数据点评

2019年1-4月水泥产量同比增长7.3%,平板玻璃产量同比增长6.0%

    2019年1-4月我国水泥行业产量6.1亿吨,同比增长7.3%,单4月水泥行业产量2.1亿吨,同比增长3.4%。2019年1-4月累计增速较2018年同期上升9.3个百分点,环比2019年1-3月下降2.1个百分点。我国平板玻璃产量2.7亿重量箱,同比下降1.5%,单4月平板玻璃产量7099万重量箱,同比增长1.4%。2019年1-4月累计增速较2018年基本稳定,环比2019年1-3月下降7.5个百分点。

    1-4月水泥需求表现继续超市场预期,除18年同期基数较小原因外,也得益于基建稳定和房地产施工端需求好。房地产竣工面积仍为负增长使得玻璃需求表现较差。

    投资端增速基本稳定2019年1-4月我国城镇固定资产投15.6万亿元,同比增长6.1%,增速较2018年同期回落0.9个百分点,环比1-3月增速回落0.2个百分点;4月国内城镇固定资产投资完成5.4万亿元,同比增长0.5%,增速较2018年同期下降5.5个百分点。

    国内房地产投资累计完成3.4万亿元,同比增长11.9%,增速较2018年同期上升1.6个百分点,环比1-3月增速上升0.1个百分点;4月国内房地产投资完成1.0万亿元,同比增长12.0%,增速较2018年同期提升1.8个百分点。细分项中,销售面积增速下滑,购置面积增速大幅下降,新开工和施工面积增速持续向好,竣工面积延续负增长态势但降幅收窄。

    我国基础设施建设投资(不含电力)同比增长4.4%,增速水平较2018年同期回落8.0个百分点,环比1-3月增速基本稳定。细分项部分:1-4月铁路运输业增速12.3%,道路运输业增速7.0%,水利管理业增速-4.9%,公共设施管理业增速-0.4%。交通运输业增速较快,支撑基础设施建设投资整体增速保持稳定。

    2019年1-4月宏观经济数据简评:

    2019年1-4月,工业增加值同比增长6.2%,固定资产投资增速6.1%略有放缓、房地产投资增速11.9%继续提升、基建投资增速4.4%保持平稳。而外部环境不确定性再次凸显抑或趋于恶化,国内经济下行风险也仍未解除,逆周期调节工具-基建投资有望重为稳增长基本引擎。基建细分项中交通运输业投资增速显著改善。房地产投资稳中有升,细分项中,商品库存仍处于去化过程,新开工面积和施工面积仍保持较高增速水平。两者作用下,建材行业需求边际改善,预计2019年全年我国水泥需求增速为3-5%,上半年增速高于5%,且不排除超预期概率。

    优选组合:

    水泥行业配置海螺水泥,优选华新水泥、万年青、塔牌集团,关注上峰水泥和港股华润水泥控股。新型建材优选组合建研集团、东方雨虹、山东药玻、伟星新材、中国巨石。

    风险提示:固定资产投资、房地产投资、基建投资不及预期。