银行业点评:金融供给侧改革,如何支持中小企业融资

类别:行业研究 机构:国盛证券有限责任公司 研究员:马婷婷 日期:2019-05-16

背景:4月19日中央政治局会议再度强调要加快“金融供给侧改革”,其核心是更好地支持实体经济,有效为中小企业(尤其是科创型企业)提供融资支持。这对于金融行业带来了新的机遇与挑战,银行业需加大信贷结构调整,非银金融机构需大力发展直接融资、丰富资本市场的层次和产品。

    引导金融机构支持民企、小微一直是政策引导的方向:2011起银保监会每年都发布当年对支持小微企业的指导意见。其核心目标也从最初的“两个不低于”,逐步丰富、量化到当前的“两增两控”+“一二五目标”。

    从历年的政策趋势来看,已逐步呈现出三大特点:1)在强调小微的同时,新增强调民企;2)落实到具体量化的考核指标:如明确“国有大行小微贷款的综合成本要较去年下降1%”、不良容忍度为“不高于整体不良率的3%”等。3)根据银行类型“分类施策”:如要求国有大行19年普惠型小微贷款增速不得低于30%,而区域性中小行要“专注服务本地”等。

    下一步,如何实现更好地支持中小企业融资?

    1、政策角度:差异化融资政策或为重要方向。1)完善差异化存款准备金率的政策框架。包括:A.对于中小行差异化降准(目前大行、中小行为13.5%、11.5%,有进一步下调的空间);B.发挥普惠金融降准的作用(或进一步放松I、II档的考核标准,加大对普惠金融的支持力度)。2)发挥创新型公开市场工具的“定向滴灌”作用。A.针对中大型银行可加大TMLF的施行力度(具有期限长、利率低的特点,但目前仅在19年1月实施了2575亿,空间较大);B.针对中小行加大再贷款、再贴现的支持力度。

    2、银行角度:加大对中小企业的信贷投放力度,关键在于平衡收益、信贷成本。银行开展小微、民企业务天然具有高信贷成本(不良率高达6%左右)、高人力成本(需要大量的客户经理)的特点,因此政策需多措并举减轻其“综合成本”,包括:1)降低资金成本;2)适度放宽监管指标(如调整MPA考核参数、减少小微业务的资本占用、细化不良容忍度管理等);3)进一步降低其他综合成本(如对其利息收入进一步税收减免等)。

    3、非银金融角度:丰富资本市场体系,拓宽融资渠道。1)股权:科创板大力推进。科创型新兴产业作为未来经济发展的重要方向,科创板有利于满足其融资需求,更好地服务我国经济结构的转型。2)债权:大力发展适合中小企业的收益与风险相匹配的债券品种,构建市场化定价体系,如高收益债券等,并为各类企业的资产定价提供广阔空间。此外,推动民营企业债券融资支持工具(如CRMW)的作用,为民营企业提供增信支持。总结而言,金融行业解决中小企业融资难问题根本出路在于:丰富融资渠道,提高服务实体经济的效率和质量;建立市场化定价体系,为各类型企业营造与之匹配的融资环境。

    看好优质中小行的投资机会。我们认为深耕小微业务、区域经济发达且风控过硬的中小行相对受益。因其经过多年的积淀,业务角度上更擅长这类信贷的投放、管理与风控。(从现有结构上看,城商行+农商行总资产占银行业金融机构比重仅约20%,但却贡献了银行业52%的小微企业贷款,且占比不断提升。)而其也充分受益于对小微企业贷款的优惠政策(风险权重优惠、定向降准、再贷款与再贴现等)。

    从这一角度出发,我们推荐小微,民企信贷投放力度较大,且风控最强的银行:宁波银行,常熟银行。

    风险提示:宏观经济下滑,利率市场化等政策性波动,投资风格转向。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
隆基股份 买入 28.00 研报
利尔化学 买入 -- 研报
农业银行 买入 -- 研报
招商银行 持有 -- 研报
宁波银行 买入 -- 研报
常熟银行 持有 -- 研报
丰林集团 持有 -- 研报
东软集团 持有 -- 研报
和仁科技 持有 -- 研报
创业慧康 持有 -- 研报
卫宁健康 持有 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
新华保险 0.83 0.97 研报
中国人寿 0.99 0.59 研报
中国平安 2.56 2.61 研报
中国太保 1.18 0.79 研报
隆基股份 0.54 0.44 研报
利尔化学 0.49 0.46 研报
宁波银行 0.90 1.14 研报
招商银行 1.34 1.48 研报
农业银行 0.35 0.39 研报
常熟银行 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 36 持有 买入
贵州茅台 34 持有 买入
三一重工 30 持有 买入
五粮液 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 买入
华泰证券 27 持有 持有
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 买入
贵州茅台 24 买入 买入
万科A 24 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 持有
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
格力电器 22 持有 买入
中信证券 21 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 464 80 233
汽车制造 376 33 225
钢铁行业 355 28 217
化工行业 299 53 98
电子器件 298 51 173
金融行业 284 23 133
生物制药 245 42 133
建筑建材 219 32 104
机械行业 218 43 93
交通运输 187 23 90
有色金属 187 45 65
家电行业 183 14 123
房地产 180 23 119
服装鞋类 172 18 84
酒店旅游 161 20 52
酿酒行业 161 15 93
农林牧渔 145 25 68