半导体行业专题研究:科创板系列·十八神工股份

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:潘暕,陈俊杰 日期:2019-05-16

锦州神工半导体有限公司成立于2013年7月24日,是国内领先的半导体单晶硅材料供应商,主营业务为半导体级单晶硅材料的研发、生产和销售。公司核心产品为大尺寸高纯度半导体级单晶硅材料,目前主要应用于加工制成半导体级单晶硅部件,是晶圆制造刻蚀环节所必须的核心耗材。公司产品主要销往日本、韩国、美国等国家和地区。公司主要客户包括三菱材料、SK化学等境外企业。半导体级单晶材料产品质量核心指标达到国际先进水平。

    公司业绩稳步增长,呈现较高成长性。公司营业收入从2016年的4419.81万元增长到2018年的28253.57万元,年复合增长率达152.83%。营收结构来看,2018年公司14英寸以下单晶硅产品占比3.87%,14-15英寸单晶硅产品占比32.05%,15-16英寸单晶硅产品占比55.46%,16-19英寸单晶硅产品占比8.62%。公司的归母净利润从2016年的1069.73万元提升到2018年的10657.6万元。

    研发支出占比营收比例由高于平均值发展至低于平均值。2016-2018年,神工的研发投入绝对值为243.56万元、519.14万元、1090.89万元。2016-2018年江丰电子、阿石创、菲利华、江化微、强力新材的研发投入占比营收方面,选取公司的平均值为5.48%、5.51%、6.13%,而神工为5.51%、4.11%、3.86%。

    同行对比:同行业可比上市公司中,尚无与公司产品应用领域完全重叠的企业。基于产业链相似、行业附加值相似等因素,所选可比上市公司主要为半导体材料制造业上市公司,但公司与选取的可比上市公司在产品具体类型、应用领域、下游市场竞争程度、产品所处发展阶段等方面存在较大差异,综合毛利率等财务数据存在一定差异。所选取的可比公司有江丰电子、阿石创、菲利华、江化微以及强力新材,2016-2018年可比上市公司平均毛利率为40.46%、38.13%、38.68%,公司毛利率高于可比上市公司历年毛利率水平。2016-2018年,神工的研发投入绝对值为243.56万元、519.14万元、1090.89万元。2016-2018年江丰电子、阿石创、菲利华、江化微、强力新材的研发投入占比营收方面,选取公司的平均值为5.48%、5.51%、6.13%,而神工为5.51%、4.11%、3.86%。

    行业地位:在刻蚀设备硅电极制造所需半导体级硅材料细分领域,凭借多年的技术积累及市场开拓,公司在产品成本,良品率,参数一致性和产能规模等方面均具备较为明显的竞争优势,细分市场占有率不断上升,市场地位和市场影响力不断增强。目前公司已经成功进入国际先进半导体材料产业链体系,在行业内拥有了一定的知名度。经公司调研计算,全球刻蚀用单晶硅材料市场规模约1500吨-1800吨,公司2018年市场占有率约13%-15%。

    风险提示:上市过会失败风险、核心技术泄露风险、行业周期性风险、客户集中风险、国际贸易风险、汇率波动风险。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上汽集团 中性 -- 研报
宇通客车 中性 -- 研报
银轮股份 中性 -- 研报
宁德时代 持有 -- 研报
古井贡酒 买入 134.00 研报
尚品宅配 持有 -- 研报
广汽集团 买入 17.00 研报
通化东宝 买入 25.65 研报
凯普生物 持有 27.27 研报
中环股份 持有 -- 研报
国祯环保 中性 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
上汽集团 1.83 1.86 研报
宇通客车 1.94 1.96 研报
宁德时代 0 0 研报
古井贡酒 2.34 1.93 研报
尚品宅配 0 0 研报
广汽集团 0.81 0.37 研报
通化东宝 0.24 0.21 研报
中科创达 0 0 研报
凯普生物 0 0 研报
中环股份 0.43 0.35 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 43 持有 买入
伊利股份 37 持有 持有
完美世界 33 持有 买入
隆基股份 32 持有 买入
保利地产 31 买入 持有
泸州老窖 29 持有 买入
上汽集团 28 买入 中性
中国国旅 28 持有 买入
广联达 28 持有 持有
新宙邦 28 持有 持有
中信证券 27 持有 买入
瀚蓝环境 27 持有 买入
五粮液 27 持有 买入
比亚迪 27 持有 持有
三一重工 26 持有 持有
通威股份 26 买入 持有
恒生电子 26 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 489 86 226
汽车制造 383 38 205
建筑建材 300 47 146
机械行业 288 51 124
生物制药 258 52 147
电子器件 252 52 158
化工行业 241 56 92
金融行业 228 29 96
酿酒行业 201 15 118
有色金属 191 40 44
家电行业 188 14 115
交通运输 184 33 80
酒店旅游 180 20 72
房地产 175 30 98
商业百货 154 34 81
钢铁行业 143 31 66
煤炭行业 134 31 53