专用设备行业:博众精工,研发高投入,稳步增长的3C自动化企业

博众精工:主营自动化设备,股权结构较为集中

    公司主要产品包括自动化设备、自动化柔性生产线、自动化关键零部件以及工装夹(治)具等,同时,公司亦可提供智能工厂整体解决方案。下游客户包括消费电子、新能源、汽车、家电、日化等领域。目前,公司实际控制人为吕绍林、程彩霞夫妇。两人合计持有公司97%的股份,股权结构较为集中。

    业务分析:下游主要应用消费电子,苹果为第一大客户

    公司产品目前主要应用于消费电子行业,2016-2018年公司消费电子领域的收入分别为14.94亿元、18.58亿元和21.48亿元,占同期主营业务收入的比例分别为96.44%、93.38%和85.44%。公司正在积极拓展其它领域,如新能源汽车,2018年成功与蔚来建立了合作关系。目前,苹果仍为公司第一大客户,2018年收入占比接近五成,公司与苹果的合作始于2010年,合作时间较长,对苹果销售的主要产品为自动化设备及治具,主要应用于苹果公司产品的零组件生产、整机组装生产、量测和测试过程。

    业务分析:产能利用率维持高位,目前自动化设备满产满销

    按照工时计算,近三年公司产能利用率均高于100%。公司2018年自动化设备(线)收入18.5亿元,占全部收入的73.6%,产量为8246台,销量为8008台,近三年产销率均保持在97%以上。

    经营数据分析:研发高投入,营收稳步增长

    公司2018年收入为25.18亿元,同比增长26.4%,近两年复合增速为27.43%;归母净利润为3.23亿元,同比增长301.8%,近三年复合增速为8.18%。其中,2017年归母净利润大幅下滑主要是公司一次性计提股权激励所致,若剔除一次性影响,公司近三年扣非归母净利润分别为2.6亿元、2.8亿元、3.1亿元,维持稳步增长。公司近年来毛利率维持在40%以上,2018年毛利率略有下滑,主要是公司开拓了新能源、汽车、日化等行业的客户,而上述行业毛利率水平较消费电子行业低,从而使2018年综合毛利率有所降低。公司2016年至2018年研发费用占营业收入比例分别为12.72%、12.72%和11.43%,技术及研发人员总数占公司员工总数达29.8%,公司在技术研发上保持较高投入。

    风险提示

    下游消费电子需求大幅下滑;市场竞争加剧风险。