传媒行业互联网电视专题报告:OTT成TV端第一入口,广告和会员收入爆发式增长

OTT规模稳步增长,2019年成为TV端第一入口。截止2018年底OTT激活终端用户数2.14亿户,同比增长23.4%,2019年预计OTT激活量预计2.37亿台,同比增长10.5%。2018年末IPTV激活终端用户数1.55亿户,同比增长27.1%;有线数字电视用户总量持续下滑,2018年末已经降至2.23亿户,同比下降8.7%,且负增长加速。按此趋势,2019年OTT将成为TV端第一入口。

    OTT广告规模爆发式增长,预计2019年同比增长82%。2018年OTT广告规模为60亿元,同比增长131%,其中系统层、内容层及应用层广告规模分别为16亿元、43亿元和1亿元。预计2019年广告规模可达109亿元,同比增长82%,其中系统层广告规模26亿元,同比增长62.5%,内容层广告规模81亿元,同比增长88.4%,应用层广告2亿元,同比增长100%。

    OTT会员收入高速增长,成为重要变现手段。根据奥维云网测算,2018年视频网站大屏会员规模为2500万,同比增长79%。会员收入33亿元,同比增长65%。2019年大屏会员数预计达到3100万,同比增长24%,ARPU有望提升至161元,对应2019年大屏会员收入50亿元,同比增长51.5%。

    投资建议:看好OTT广告和会员收入规模的爆发式增长,推荐拥有OTT集成牌照的【芒果超媒】,积极关注【新媒股份】。

    【芒果超媒】是OTT七大集成牌照商之一,并拥有湖南省内IPTV业务,并且OTT端高速增长拓宽芒果TV的会员收入。此外芒果TV综艺实力稳居第二。一季度综艺表现优异,二季度相对处于综艺产品淡季。三季度《海棠经雨胭脂透》、《南烟斋笔录》等重磅独播剧集和《妻子的浪漫旅行3》《野生厨房2》等重磅综艺节目将集中播出,全年平台用户数仍有望同比大幅提升。定增计划仍然有望落地,构成短期催化剂。我们预计公司2019/2020/2021年净利润11.27亿元、15.13亿元、18.31亿元,对应2019年5月9日PE为34/25/21倍。

    【新媒股份】是OTT七大集成牌照商之一,并拥有广东省内IPTV业务。旗下系列产品云视听极光、云视听MoreTV分别位列2018年点播媒体日活榜第二名和第五名。公司通过用户付费分成和广告收入分成享受OTT行业高速增长红利,作为纯正的新媒体运营商,未来可期。根据wind一致预期,公司2019/2020/2021年净利润2.86亿元、3.69亿元、4.54亿元,对应2019年5月9日PE为36/28/23倍。

    风险提示:OTT行业政策变化,新技术冲击,知识产权纠纷,牌照授权变化。