建材行业周报:地方专项债发放力度仍强,关注竣工端回暖趋势

其他各行业跟踪及观点

    1)装饰建材:静待竣工回升驱动装修需求改善。我们判断目前地产链处于由新开工向施工、竣工传导过程中。中期来看,装饰建材龙头公司市占率普遍不高,“大行业小公司”特征明显,具备品牌、服务、渠道控制优势的企业有望持续提升其市场份额。基于装饰建材产业趋势,我们看好伟星新材(星管家战略变现、高股息率、单户价值稳中有升);三棵树(工程漆受益开发商集中度提升、家装漆通过马上住实现外资品牌封锁下的新突破、员工持股完成);东方雨虹(致力于资产负债表修复、鼓励现销/加大合伙人销售比例、长期受益下游集中度提升);凯伦股份(业绩高增长、受益长三角一体化)。

    2)石膏板:需求端,我们认为后续若竣工增速回升,石膏板等竣工端建材需求有望得到支撑。供给端,虽然根据部分地方政府环评披露拟投产能数据,未来仍有不少产能规划,但实际投产需要配合当地用煤指标规划。行业龙头北新建材产能扩张以及国际化提速,中长期来看公司可凭借其成本、品牌护城河、较高的高端产品比重,长期享受远高于行业的盈利水平。

    风险提示:地产、基建需求超预期下行;原材料成本超预期提升。