非金属建材周报(19年第17周):提价继续,库存平稳,北方环保限产持续

告诫会召开完毕,北方地区环保限产持续

    4月24日,国家市场监督管理总局反垄断局在浙江省市场监管局召开了建材领域垄断行为告诫会,参加单位包括行业协会以及六家大型水泥企业,会议通报了近期混凝土和砖瓦行业三个垄断罚款案例,并部署各参会单位依据《反垄断法》开展自查和申报。此次告诫会并未通报水泥行业相关垄断内容,而从去年至今水泥价格维持高位运行主要由于行业有效落实供给侧改革相关政策、工信部错峰生产以及环保限产,同时宏观需求尚可所致,预计短期对市场情绪有所影响,但长期来看对行业影响有限。近期受“一带一路”高峰论坛和大气污染防治影响,北方企业限产仍在继续,21日山东、河南、河北工业企业启动重污染天气II级应急响应减排措施,水泥企业紧急停产,26日山东、河北多市发布重污染天气橙色预警延期,供给端的环保严控持续,对旺季水泥价格提供明显支撑。

    提价继续,龙头估值中长期仍有修复空间,小市值标的推荐坚朗五金

    我们认为现阶段板块整体仍可做多,理由如下:①地产基建需求尚可,供给控制仍在继续;②虽然市场对货币政策后续演变预期转谨慎,但现阶段宏观已初现企稳迹象,若趋势延续,现阶段做多周期具备一定中长期战略意义。分行业来看:

    水泥行业:①旺季提价继续,库存保持平稳,本周全国P.O42.5高标水泥平均价为438元/吨,环比上涨0.15%,同比上涨2.1%。库容比为56.4%,环比保持平稳。价格上涨地区主要有辽宁、江苏、浙江、江西、四川和新疆等地,回落区域主要是广东珠三角。价格上涨地区主要是江西南昌、九江和福建龙岩和三明等地;价格下跌区域有广西玉林和广东湛江、茂名和阳江等。临近4月底,国内水泥市场价格继续延续上行态势,局部地区受降雨影响,但整体供需关系仍然保持良好,预计4月底5月初在需求带动下,部分地区水泥价格将会继续稳中有升;②年初至今的水泥价格表现将使市场对水泥板块全年盈利中枢上修,若宏观经济企稳迹象延续,中长期白马估值仍有向上修复的空间;推荐海螺水泥、华新水泥、塔牌集团;区域层面关注需求持续向好华北区域,推荐冀东水泥、金隅集团;“一带一路”高峰论坛有望引发市场对陆上丝绸之路相关标的的关注,关注风险较大但弹性亦较大的西北标的:天山股份、祁连山、宁夏建材,密切跟踪区域需求及开复工数据;

    玻璃行业:①库存压力小幅缓解,但仍处高位,现货价格表现疲软,本周玻璃现货平均报价为74.4元/重量箱,环比下降0.47%,同比下跌8.05%。玻璃库存环比减少3.75%,同比减少4.65%,其中河北库存下降较明显。开工率无变化。②成本端全国重质纯碱市场价(中间价)2000元/吨,环比无变化。若盈利下行引发行业冷修潮将有利于行业供求格局的中长期改善,期待再均衡,现阶段市场对竣工回暖预期较高,密切关注后续地产数据运行,推荐旗滨集团、信义玻璃。

    其他建材:①玻纤行业:近期市场需求逐步回暖,但前期积累的库存压力仍存,当下市场价格整体维稳运行,我们仍维持行业二季度后期有望企稳的判断,推荐战略性建仓中国巨石;②其他小市值标的:推荐过去多年渠道布局、产品品类扩张渐入收获期,19年盈利拐点显现的国内五金行业龙头标的坚朗五金,以及玻纤棉及制品龙头,19年滤纸稳定增长,VIP芯材提供业绩弹性的再升科技。

    风险提示:①供给侧松动;②宏观需求反复;③价格形成机制被定性为垄断