造纸轻工行业周报:包装行业整体回暖,纸包收入增长迅速

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:衣桢永,曾知,赵洋 日期:2019-05-14

金属包装行业一季报较年报回暖,宝钢包装净利润增长迅猛:奥瑞金、中粮包装、宝钢包装、昇兴股份2018年营业总收入普遍实现增长,营业总收入分别为81.75亿元、66.01亿元、49.77亿元、20.98亿元,同比增长11.35%、10.27%、9.48%、2.10%;分别实现归属母公司净利润2.25亿元、2.55亿元、0.42亿元、0.43亿元,同比变化-67.98%、-17.86%、531.83%、-53.88%,宝钢包装归母净利润增长迅猛,其他各公司归母净利润2018年度出现明显降幅。宝钢包装、奥瑞金和昇兴股份2019Q1营收同比增减23.14%、2.90%和-1.82%,归母净利润同比变化846.39%、10.98%和-47.14%。从盈利来看,2018年宝钢包装的毛利率水平上升1.85pct至11.23%,奥瑞金、中粮包装和昇兴股份毛利率均出现小幅下降。其中,奥瑞金金属包装产品和罐装业务的营业成本大幅上升,影响公司毛利率下滑1.80pct;受原材料价格上涨影响,中粮包装毛利率下降1.36pct;报告期内大宗原材料价格维持高位,加之金属包装企业成本转嫁能力滞后,昇兴股份毛利率下降2.80pct。在各项费用支出项目上,各公司的销售费用率和管理费用率均较为稳定,略有增减;奥瑞金的财务费用率有明显缩减,比2017年下降1.91pct;昇兴股份报告期内新设子公司,筹建期费用增加。除宝钢包装2018年净利率略有上升外,奥瑞金、中粮包装和昇兴股份净利率均面临不同程度的下降,其中降幅最大的奥瑞金下降6.66pct,主要系对部分长期股权投资和部分资产计提减值损失5.58亿元,扣除影响2018年利润同比略有提升。

    纸包装公司收入迅速增长,盈利能力保持稳定:合兴包装、裕同科技、劲嘉股份和美盈森2018年分别实现营业总收入121.66亿元、85.78亿元、33.74亿元和32.49亿元,同比增加39.08%、23.47%、14.56%和13.70%,其中合兴包装成为第一家销售过百亿的包装公司,平台业务相比2017年实现业绩翻番,劲嘉股份彩盒业务营收增长较快,促进公司营收增加。四家公司分别实现归母净利润2.33亿元、9.46亿元、7.25亿元和4.01亿元,同比增加64.50%、1.47%、26.27%和15.23%,只有裕同科技净利润增速略低于营收增速。各公司2019Q1业绩向好,增速稳定,劲嘉股份、裕同科技、合兴包装和美盈森营收增速同比24.08%、10.54%、8.24%和4.18%,归母净利润同比21.81%、10.69%、38.91%和2.32%。但从盈利能力来看,各公司2018年毛利率水平普遍下滑,其中裕同科技同期下降3.04pct,降幅最大,主要由公司精品盒和不干胶等业务的毛利率下降所致;合兴包装的主营业务纸板和纸箱毛利率的下降直接影响了公司总体毛利率水平;美盈森的重型包装品业务毛利率下降较大。四家公司去年的各项期间费用率较为平稳,总体呈下降趋势。各公司净利率表现良好,劲嘉股份上升1.33pct至24.17%,合兴包装与美盈森与2017年基本持平,裕同科技下降2.01pct。我们认为纸包装公司客户边界的打破,向一体化大包装供应商发展,短期或出现高盈利被摊薄,但长期来看有利于龙头公司收入快速增长和市占率提升。

    风险提示:政策风险,下游需求不及预期,原材料价格波动风险。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
富奥股份 持有 6.60 研报
旭升股份 持有 -- 研报
保隆科技 买入 -- 研报
星宇股份 买入 -- 研报
拓普集团 买入 -- 研报
银轮股份 买入 -- 研报
上海莱士 买入 -- 研报
海尔智家 买入 -- 研报
格力电器 买入 -- 研报
美的集团 买入 -- 研报
华泰证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
富奥股份 0 0 研报
银轮股份 1.01 0.29 研报
旭升股份 0 0 研报
星宇股份 0.72 0.78 研报
美的集团 0 0.00 研报
海尔智家 1.36 1.15 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
心脉医疗 0 0 研报
中海达 0.88 0.42 研报
海格通信 0.79 0.84 研报
振芯科技 0.57 0.36 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 38 持有 买入
三一重工 34 持有 买入
中信证券 33 持有 买入
贵州茅台 29 买入 买入
华泰证券 28 持有 买入
上汽集团 27 买入 持有
隆基股份 27 买入 持有
五粮液 26 持有 买入
通威股份 25 买入 持有
伊利股份 24 持有 买入
中国国旅 24 持有 中性
万科A 24 买入 买入
中顺洁柔 24 持有 买入
芒果超媒 24 买入 买入
三一重工 23 持有 买入
恒瑞医药 23 买入 买入
贵州茅台 23 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 450 75 242
汽车制造 388 31 224
钢铁行业 372 28 217
化工行业 305 52 99
电子器件 299 49 171
金融行业 292 23 140
生物制药 262 43 157
建筑建材 250 34 126
机械行业 219 44 95
酒店旅游 203 20 70
房地产 195 22 130
家电行业 190 14 119
酿酒行业 189 16 107
交通运输 174 22 82
商业百货 162 19 99
食品行业 151 21 69
服装鞋类 148 17 78