煤炭行业:轮动板块超额收益明显,关注国改预期提升下的投资机会

动力煤:短期港口供需双弱,后续关注下游补库及采购节奏

    电厂:本周秦港Q5500环比下降11元至618元/吨,主因日耗偏弱下电厂对市场煤采购不积极,买卖双方博弈下港口成交有限。当前电厂库存可用天数25天,预计短期日耗震荡偏弱,在库存高位、部分机组检修、水电发力叠加港口煤价回落趋势下电厂对市场煤采购意愿不高,同时近期沿海低价进口煤或对内贸煤需求有一定替代作用。港口:本周大秦线电路故障影响减弱,港坑成本倒挂加剧下贸易商发运不积极,北方四港调入量环比下降35.5万吨至969.8万吨,下游需求低迷叠加港口大风封航,北方四港吞吐量环比下降33.2万吨至964.8万吨,港口库存微增。受北方港口煤价下行叠加下游需求低迷影响,长江港口贸易商出货意愿较高,库存环比下降。坑口:陕北蒙西煤管票偏严下产量释放受限,产地采购需求较好,坑口煤价走强。往后看,当前传统淡季,机组检修叠加水电出力下沿海电厂耗煤需求偏弱,但考虑港口优质煤种结构性紧缺,港口煤价短期仍震荡偏弱,短期需关注下游耗煤需求及进口采购节奏。

    焦煤焦炭:焦企发起一轮提涨,持续追踪库存与产地环保限产状况

    钢铁:本周钢企产能利用率仍有小幅提升,建筑钢材周度产量已超去年高点,叠加唐山等地非采暖季限产,预计供给提升潜力有限。建材总库仍维持较好去化幅度,但较上期有所收窄,主因厂库去化速率明显下降。社库去化幅度扩大,除需求较好外或与当前较高价格下贸易商加大出货套现有关。总体来看需求端仍有支撑,预计钢价仍有支撑。焦炭:较好终端需求下钢企开工盈利双升放大产业链利润,而较好的流动性环境也助力黑色系市场情绪提升。三轮下跌后主产地焦企亏损面较大,焦企提涨情绪强烈,但产业链的高库存仍对其有一定压制,钢企优先消耗自有库存。贸易商采购积极性较高,港口库存持续创新高,短期对焦价形成压制,但若钢企维持高开工自有库存下降,而产地因环保或亏损引致自发性减产导致供给明显缩量,贸易商的囤货或放大焦价上涨的弹性。需持续关注钢企库存变动及主产地环保限产情况。焦煤:焦企压力向上游转嫁,部分高价资源本周再次回调,短期煤价仍偏弱,需追踪焦企提涨落实情况。

    投资建议

    行业轮动下板块超额收益明显。本周煤炭指数上涨8.09%,跑赢万得全A指数5.44pct;月初至今板块上涨15.79%,跑赢万得全A指数9.76pct。流动性与需求较好下板块轮动,煤炭板块超额收益明显,国改预期亦助力板块估值修复。建议关注:陕西煤业、淮北矿业、潞安环能、西山煤电、山西焦化等。