建筑行业:周报(第十八周)

本周观点

    板块Q2基本面有望回暖但估值或承压,从低估值且具备长期成长空间、低利率敏感度、和高业绩弹性的“两低一高”主线挖掘Q2投资机会:1)低估值具备长期成长空间的基建设计龙头,部分低估值央企亦具备长期投资价值;2)低利率敏感度的专业工程龙头,包括钢结构及化学工程龙头;3)高业绩弹性的园林龙头目前已逐步体现出融资改善的趋势,当前时点全年业绩预期尚未发生上修,可密切关注其在Q2基本面改善的进度和幅度。

    子行业观点

    18FY行业在政策及融资收紧情况下,收入/利润增速、盈利能力及施工板块的现金流均有一定恶化,民企呈现被动加杠杆,但19Q1板块收入及扣非利润增速触底反弹,现金净流出的增加可能也预示着项目支出的增加,对未来收入结转有望产生积极影响。子板块中,基建设计利润增速及持续性均领跑行业,龙头公司市占率提升的逻辑正在兑现,而化学工程则是18年唯一收入/利润增速同时改善的子板块。

    重点公司及动态

    设计检测龙头推荐中设集团、苏交科,国检集团,钢结构推荐鸿路钢构,其余关注铁汉生态、中国建筑、金螳螂、上海建工等。

    风险提示:企业融资改善不及预期;基建投资增速回暖不及预期。