2019年政府工作报告之钢铁行业:多项政策稳需求,环保改造优供给

核心观点:

    一、需求端:积极财政政策双轨并进托升基建投资、稳健货币政策引导量价改善缓释地产融资风险,2019年需求或现“基建强、地产稳、制造回升”格局

    财政政策层面,积极的财政政策要加力提效。2019年财政政策强化逆周期调节与防范系统性风险导向,立足财政赤字与地方债双轨并进。 货币政策层面,稳健的货币政策要松紧适度。2019年货币政策匹配流动性由“合理稳定”转向“合理充裕”的政策目标,强调流动性总量与利率水平的同步改善。 钢铁行业需求,我们判断2019年钢铁终端需求或现“基建强,地产稳,制造回升”格局。

    二、供给端:供给侧改革正由总量边际迈向存量改革、污染防治攻坚基调未变,结构优化与环保高压是2019年重要逻辑

    供给侧结构性改革正由总量边际迈向存量改革,产能去化步伐或有所放缓。从2019年政府工作报告和2018年中央经济工作会议的表述来看,供给侧结构性改革当中关于产能去化的语义有所弱化。 污染防治攻坚基调未变,环保高压与超低排放改造仍然是影响供给端的重要逻辑。从2019年政府工作报告和2018年中央经济工作会议的表述来看,污染防治仍然是经济工作中重要的一环。 钢铁行业供给,我们判断结构优化与环保高压是2019年钢铁行业供给端重要逻辑。

    三、投资建议:需求或现基建强、地产稳、制造回升,供给关注结构优化、环保高压,看好钢铁行业投资机会

    从需求端来看,积极财政政策立足双轨并进托升基建投资需求,稳健货币政策引导量价改善缓释地产融资风险,2019年终端需求整体或现“基建强、地产稳、制造回升”格局;从供给端来看,供给侧改革可能正由总量边际迈向存量改革,污染防治攻坚基调未变,结构优化与环保高压是2019年钢铁行业供给端重要逻辑。我们继续看好钢铁行业投资机会,建议关注优质长材龙头:柳钢股份、韶钢松山、三钢闽光、方大特钢和优质板材龙头:宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、马钢股份、南钢股份。

    四、风险提示

    宏观经济增速下滑;供给侧改革进度低于预期;环保政策执行不达预期。