农业2019年中期投资策略:猪价步入趋势性上涨阶段,继续推荐畜禽养殖

类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王莺 日期:2019-05-06

农业指数涨幅排名第一,跑赢沪深300指数28.1个百分点。2018年初至今,申万农业指数上涨57.28%,跑赢沪深300指数28.1个百分点,农业在申万28个子行业中排名第1位。2019年一季末,农业占股票投资市值比重上升至1.71%,超出历史均值0.88个百分点,但较2016年高点仍有差距。

    猪价步入趋势性上涨阶段,规模企业有望成最大受益者。自2018年11月起,全国带仔母猪淘汰现象非常严重,这将直接影响7个月之后的生猪供应量,我们预计今年5-6月猪价开始进入趋势性上涨阶段,保守估计本轮猪价上涨行情可至少延续至2020Q2,猪价大概率会在2020年春节前达到25-30元/公斤。

    从总量上看,非洲猪瘟疫情导致生猪养殖行业剧烈去产能。从结构上看,行业集中度有望快速提升:①经过数月研究学习,大型企业已从饲料厂、猪场管理等各层面提升生物安全防控保障力度;②政策大力优先支持规模场发展;③屠宰企业为控制风险,优先收购规模猪场的出栏生猪;④大型养殖集团向产业链下游延伸,积极寻求合作。生产性生物资产可从侧面反映种猪存栏情况,根据2018年报和2019一季报,海大集团、新五丰、金新农、新希望、温氏股份、天邦股份等公司表现较好。由于本轮周期生猪养殖头均净利极大概率超过前几轮周期,头均市值空间有望大幅上修,我们继续推荐生猪养殖板块。

    猪肉供给缺口料将大幅提升鸡肉需求,禽链价格或将再创历史新高。受种公鸡紧缺、父母代肝病严重、换羽周龄偏大等多重因素影响,强制换羽在本轮周期中已无法大幅增加下游供给,白羽肉鸡行业料将延续2018年以来供需紧平衡的格局。受非洲猪瘟疫病影响,2019-2020年猪肉供给料将下降25%-30%,由于禽肉是猪肉消费主要替代品,禽肉需求量有望大幅攀升60.9%-73.2%,禽链价格或将再创历史新高。白羽肉鸡板块在2011年和2016年经历过两波大行情,2011Q3和2016Q3均是当轮周期盈利最高点,我们根据季度盈利高点年化,2011年民和股份、益生股份、圣农发展PE最高分别达到11倍、8倍、22倍,2016年民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份PE最高分别达到26倍、19倍、33倍、30倍。我们预计本轮周期高点,父母代鸡苗、商品代鸡苗、鸡肉季度均价可分别达到60元/套、12元/羽、1.45万元/吨,对应目前民和股份、益生股份、圣农发展、仙坛股份PE分别为4.6倍、3.3倍、5.9倍、5.4倍,较历史估值高点仍有较大上涨空间,继续推荐肉鸡养殖板块。

    19/20榨季糖价上涨空间尚未明朗。2019/20榨季,我国甘蔗种植面积料将下降,原因包括:①2018/19榨季广东、云南、海南甘蔗种植亏损;②广西蔗款支付周期大幅延长,打击了农民种植意愿,且2019/2020榨季广西糖料蔗收购价将退出政府指导价格管理,收购价大概率下调;③木薯、桉树等作物收益明显优于甘蔗。然而,我国糖市料将持续受到外部冲击,19/20榨季印度受欠款问题、厄尔尼诺双重打击,食糖产量有望下降,而巴西糖产量受乙醇价格影响大,2019/20榨季食糖产量有望上升,预计全球两大主产国食糖产量将此消彼长,糖价上涨空间尚未明朗。

    风险提示:疫情;畜禽价格上涨不及预期。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
华体科技 买入 -- 研报
剑桥科技 持有 -- 研报
烽火通信 买入 -- 研报
亿联网络 买入 -- 研报
移为通信 持有 -- 研报
红相股份 持有 -- 研报
光环新网 持有 -- 研报
中际旭创 持有 -- 研报
海能达 买入 -- 研报
海格通信 持有 -- 研报
沪电股份 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
天士力 1.27 1.43 研报
科锐国际 0 0 研报
东方锆业 0.63 0.58 研报
先导智能 0 0 研报
精锻科技 0.85 0.85 研报
华新水泥 1.70 0.61 研报
华夏幸福 2.23 2.13 研报
鼎龙股份 0.71 0.72 研报
广深铁路 0.24 0.20 研报
中远海能 0.40 0.05 研报
南方航空 0.66 0.36 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
中信证券 34 持有 持有
贵州茅台 32 持有 买入
隆基股份 32 买入 持有
华泰证券 32 持有 持有
伊利股份 31 持有 买入
万科A 30 买入 买入
格力电器 30 持有 买入
五粮液 30 持有 买入
上汽集团 29 持有 买入
通威股份 28 买入 持有
泸州老窖 28 持有 持有
三一重工 27 持有 持有
美的集团 27 持有 中性
中信证券 26 持有 持有
中国国旅 25 持有 持有
华能国际 24 持有 持有
当升科技 24 持有 持有

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 586 79 299
汽车制造 510 37 293
建筑建材 432 53 211
金融行业 430 28 192
电子器件 410 55 234
钢铁行业 371 29 166
化工行业 366 61 112
机械行业 319 41 107
生物制药 304 49 143
房地产 282 31 202
家电行业 275 11 132
酿酒行业 258 15 110
煤炭行业 241 23 103
有色金属 230 48 75
服装鞋类 230 18 110
食品行业 201 23 68
酒店旅游 194 20 56