农林牧渔行业第9周周报:猪价快速上涨,个股方面继续推荐海大集团!

一、行业观点:猪价快速上涨;个股方面继续推荐海大集团;

    1、猪价快速上涨。根据博亚和讯数据,本周猪价迅速上涨,3月8日全国外三元生猪均价13.29元/千克,较3月1日12.06元/千克上涨1.2元/千克;仔猪均价23.51元/千克,较3月1日21.16元/千克上升2.4元/千克;白条肉均价18.21元/千克,较3月1日15.94元/千克上升2.2元/千克。我们认为节后猪价超预期上涨,一方面可能与农户普遍预期春节前上涨、春节后下跌,因此集中提前出栏,导致节前旺季不旺反而价格很低,节后淡季不淡,价格上涨;另一方面可能因为18年行业经过一段时间亏损及非洲猪瘟影响,在18年10月份后仔猪加速淘汰,导致当前肥猪有所缺少,同时价格的快速上涨进一步导致农户惜售,加速推高短期价格。同时需注意的是,价格的快速上升可能促使原先观望的养殖户增强补栏积极性,近期部分地区仔猪价格快速上涨,母猪价格也有所回升。

    2、个股方面继续推荐海大集团:有望穿越周期,风险收益比高。

    核心逻辑:

    1)饲料下游为养殖,终端为畜禽肉制品。居民总体畜禽需求刚性,受经济下行影响小,饲料行业总量整体较为稳定。

    2)饲料板块市占率有望持续提升。公司为饲料行业龙头,18年总销量约1070万吨,其中水产饲料板块国内排名第一。公司饲料板块成长主要逻辑为:饲料市占率的持续提升。目前公司整体市占率约5%。饲料行业经过多年竞争淘汰,单吨盈利低,小企业逐渐退出,公司在行业内竞争优势明显,市占率持续提升确定性强。水产板块饲料市占率约为15-20%,禽饲料约5%,猪饲料约2%。未来饲料板块整体有望维持约20%销量增速,且随市占率提升,盈利增速将高于销量增速。

    3)养殖板块有望推动业绩增长。公司养猪板块布局长远,有望在未来5年内成为龙头之一。预计公司18年出栏量达到70万头,预计19-20年出栏区间100-150/200-250万头。

    风险提示:饲料销量不及预期风险;自然灾害风险等