2019年2月社会服务跟踪月报:流动性宽松带动板块上扬,关注基本面良好与主题化个股

行情回顾

    过去一个月(2月1日-2月28日),上证综指涨13.79%、深证成指涨20.76%、沪深300涨14.61%。申万休闲服务指数涨17.60%。经历1月小幅下调,消费板块随大盘上涨。个股方面涨幅前三名是众信旅游、首旅酒店、腾邦国际,分别为35.43%、30.51%和29.80%,无下跌个股。截止到2019年2月28日,休闲服务板块静态市盈率按整体法计算为35倍,重点公司静态市盈率也为35倍,仍低于历史均值(分别为46倍和47倍)。

    投资观点

    春节过后,受流动性宽松政策影响,整个A股市场不断上扬,社服板块中,2月酒店与出境游板块都上涨超20%。回顾今年行情,与2014Q3-2015Q1时期有些类似,都在宽松流动性的支撑下录得了亮眼表现,未来我们认为今年社服板块仍需关注1)基本面或延续增长或有业绩反转空间的个股。2)主题上以今年热点概念科创板+并购预期组成。

    重点公司

    1、宋城演艺:宋城演艺二轮扩张将保证其在未来两三年的业绩增长,宋城演艺六间房18年业绩承诺已经完成,商誉减值风险已近化解,未来后续重组计划将稳步实施。

    2、科锐国际:短期来看,经济疲软时期灵活用工占整体员工比例不断提升利好公司业务发展。长期来看,行业分散,集中度提升过程中龙头受益。公司坚持贯彻“一体两翼”战略:即以大数据、人工智能等先进技术应用为一体,针对B端(企业)与C端(人才)实施广泛聚合、深度撮合、多维整合。大大缩短各环节工作时间,提升经营效率。

    3、中国国旅:投资逻辑不变,免税整体毛利率未来在规模效应下仍有提升空间。近期海南离岛免税放宽政策落地,更将强化海南战略布局。叠加未来市内免税店落地预期,未来成长空间广阔。

    4、众信旅游:18年受东南亚市场波动与计提减值准备影响,18年营收+2%,净利-85%,今年上半年出境游有所回暖,下半年低基数的条件下,预计全年将有着较高的增速。根据业绩快报,我们下调18年EPS为0.04元,出于谨慎性原则,我们下调公司19-20年EPS为0.27/0.29元,对应的PE为28/25倍,考虑到目前市场风险偏好提升,维持“增持”评级。

    风险提示

    宏观经济增速放缓影响行业回暖;天气影响旅游行业客流有所下滑等。