农业周报:持续推荐生猪及白羽肉鸡养殖板块

本期投资提示:

    本周农林牧渔板块表现劣于市场。农林牧渔指数上涨0.66%,同期沪深300指数上涨2.37%,在申万一级行业里排名第27位。本周行业内涨幅前3的个股分别为:亚盛集团(20.92%)、隆平高科(12.72%)、安琪酵母(10.62%)。

    本周生猪价格震荡上行,仔猪、母猪价格上涨。根据wind数据,本周22个省市生猪均价由14.83元/公斤上涨至15.3元/公斤,周涨幅为3.17%;猪肉均价由21.74元/公斤上涨至22.10元/公斤,周涨幅为1.66%;且“猪肉-生猪”的价差由6.91元/公斤缩小至6.80元/公斤。仔猪(10-15公斤重)均价由37.50元/公斤上涨之后41.41元/公斤,周涨幅为10.43%;二元母猪均价由29.78元/公斤上涨至32.08元/公斤,周涨幅为7.72%.仔猪价格自2月份开始快速上涨,体现出养殖户对2019年下半年猪价的乐观预期,2018年下半年能繁母猪产能降幅较大,目前仔猪供应量减少是仔猪价格快速上涨的更重要原因。2019年1-2月能繁母猪产能降幅继续扩大,我们预计仔猪价格有望进一步上涨。母猪价格自3月份以来也开始上涨,但涨幅远小于仔猪,我们了解散户母猪补栏积极性较低,目前补栏的主要是规模场。

    3月22日,农业农村部印发《关于稳定生猪生产保障市场供给的意见》,提出七项政策措施稳定生产:

    (1)加快落实稳定生猪生产发展的政策措施;

    (2)加强生产和市场监测预警;

    (3)优化疫情处置和调运监管;

    (4)深入推进标准化规模养殖;

    (5)调整优化生猪产业布局;

    (6)加强实用技术推广应用;

    (7)强化组织保障。此政策表明政府已经将保供给提到重要高度,我们认为该政策不会从根本上改变生猪养殖板块的投资逻辑,只有风险收益比提高,养殖户的补栏积极性才会提高。提高风险收益比的核心是生猪价格大涨且非洲猪瘟疫情得以有效控制,目前南方地区疫情趋于严重,且疫苗的研发仍处在毒株提取阶段,疫情短时间内无法彻底消除。如果保险、补贴资金能够到位,可在一定程度上降低养殖风险,但如果疫情不能消除,即使有人尝试补栏,也可能无法转化为最终的产能(现阶段“复产”失败即是证明)。我们预计本轮猪价将创历史新高,且产能恢复过程较长,猪价或将在高位维持较长时间。

    本周商品代鸡苗价格略有回调,毛鸡价格维持稳定。根据鸡病专业网数据,商品代鸡苗价格由9.37元/羽下调至9.01元/羽;毛鸡价格维持在10.1元/公斤。我们预计2019年三季度之前,鸡苗价格仍将维持高位,主要原因:

    (1)18年前三季度引种量较低,19年三季度之前商品代鸡苗供给偏紧;

    (2)养殖户看好后市,补栏积极性较高;

    (3)白羽肉鸡养殖集中度提高,养殖小区发力形成大量稳定的鸡苗需求量;

    (4)非洲猪瘟常态化下,部分散户猪场改养鸡,提升商品鸡苗需求。我们以目前静态价格做测算,养殖、屠宰均处于盈亏平衡线附近,上游的商品代鸡苗利润丰厚。我们认为高价鸡苗将向毛鸡、冻品传导,非洲猪瘟疫情下,部分猪肉供给缺口或将由白羽肉鸡补充,将推升鸡肉价格。

    投资建议:2019年因非洲猪瘟疫情所致产能去化推动生猪价格上涨、白羽肉鸡行业景气延续是农业行业投资两大主题,持续推荐生猪养殖、白羽肉鸡板块。生猪养殖板块推荐上市公司:牧原股份、温氏股份,关注正邦科技、天邦股份,其他涉及生猪养殖业务的上市公司包括新希望、唐人神、大北农、新五丰、天康生物、海大集团、金新农、傲农生物等;白羽肉鸡板块推荐益生股份、民和股份、圣农发展、仙坛股份、禾丰牧业。

    风险因素:生猪价格上涨幅度低于预期;下半年白羽肉鸡供给增加,价格逐步回落等。