农业3月份生猪存栏点评:产能继续加快去化,静待超级猪周期

类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:钟凯锋,李晓渊,鲁家瑞 日期:2019-04-28

本报告导读:

    农业农村部数据显示生猪产能继续去化,静待超级猪周期,推荐正邦科技、天邦股份、温氏股份、新希望、牧原股份等。

    摘要:

    事件:农业农村部发布3月份生猪存栏数据:生猪存栏环比减少1.2%,同比减少18.8%;能繁母猪存栏环比减少2.3%,同比减少21.0%;数据表现符合市场预期。产能继续加速去化,迎接超级猪周期。非洲猪瘟继续加快生猪产能去化,农业部3月份能繁母猪同比去化21%,相对2月份19.1%,产能进一步去化。相对于上一轮猪周期15%产能去化下的猪周期反转,3月份数据支撑猪价高点创新高,行业有望迎来超级猪周期。

    非洲猪瘟加快国内规模化养殖进程。从俄罗斯等国家的历史经验来看,非洲猪瘟会加快规模化养殖进程。在疫情干扰下,国内集团化养殖企业已经在加快升级防控,最艰难的时刻已然过去,产能有序释放;中型养殖户仍处于疫情恐慌和学习的初步阶段,产能无弹性;散养户受行业和资金限制,仍处于持续去化阶段。综合考虑,我们认为疫情会加快国内企业规模化进程。

    旗帜鲜明看好第三波行情,板块估值上行仍有空间。我们认为生猪价格有望在4月中下左右迎来暴力拉升,同时市场关于出栏量的担忧会持续弱化,届时将会迎来板块第三波行情。行业标的公司当前对应19年头均市值相对周期高位仍有较大空间,考虑到本轮猪周期猪价有望创新高,同理的头均市值也有望创新高,继续看多。

    投资建议:2019年就是生猪板块的金猪大年,推荐:正邦科技、天邦股份、温氏股份、新希望、牧原股份等;产业链标的推荐:圣农发展、海大集团、生物股份等。

    风险提示:畜禽价格波动风险、疾病发生风险。

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