化工行业:关注农药行业,园区一体化龙头受益

事件:4月1日,江苏省应急管理厅发布开展化工(危险化学品)企业安全生产大排查大整治坚决防范遏制重特大事故的通知。要求在全省范围排查整治化学企业与化工园区。即日起至4月30日为自查自纠阶段,5月1日至10月31日为督促检查阶段,11月至12月为总结提升阶段。l安全检查加强,化工行业供给侧再次面临改革。

    我们认为自响水事故以来,近期化工安全生产的督查力度有较大加强,江苏,山东,湖北等省市均开展化工企业与化工园区整治。近期化工行业生产事故频发,我们预计此次安全检查的力度或将超出市场预期,化工行业在经历去年的环保督查后或将面临新一轮的安全检查引发的供给侧改革。园区外的小散乱企业以及安全生产不合格的化工企业面临关停危机。不达标化工企业的关停减产,将加快我国化工行业的供给侧出清步伐,拥有优质园区,一体化配套完善的化工龙头企业,将继续受益新一轮的化工供给侧改革,享受集中度提升与供需关系好转带来的龙头红利。

    江苏省是全国农药大省,一体化农药行业直接受益。

    江苏省是农药生产大省,从国家统计局数据来看,到2018年江苏省农药原药产量占全国产量比例达到47.35%,其中杀虫剂原药占全国比例47.49%,除草剂原药占全国比例39.03%,杀菌剂原药占全国比例56.14%。本轮从江苏省引发的安全检查或将加速江苏省化工企业关停进度,或许将影响农药行业供给端格局,复盘16年以来的农药行情,原药价格是由中间体推动上涨,且18年以来由于环保边际放松预期,中间体价格下降速度高于原药。此次安全检查或将对危险性较高与污染严重的中间体生产企业带来影响,利好一体化完善,拥有优质园区的农药企业。

    投资建议与产业链相关标的我们认为此次响水事件或将拉开新一轮的化工供给侧改革,江苏省或将加速出清化工产能,提升园区化率。建议关注农药板块,农药行业龙头扬农化工,园区一体化完善的广信股份。农药产业链其他相关上市公司先达股份,海利尔。我们认为优质化工园区价值凸显,一体化完善的龙头企业有望受益,产业链相关上市公司万华化学,鲁西化工,华鲁恒升。

    风险提示1、因环保、安全等因素,导致企业开工率出现持续下滑;2、全球经济持续低于预期或人民币汇率大幅波动,导致观经济低于预期,出口数量等下滑