港股地产周报:融资环境改善大趋势延续

投资要点:

    房企完成3月销售数据公布,3月销售明显提速:房企已完成3月销售数据公布,23家跟踪房企3月销售金额平均增速为30.8%,增速环比提升15个百分点,面积增速为33%,增速环比提升9个百分点;累计销售金额和面积增速为15.6%、17.7%,销售完成度为18.5%。我们重点推荐的6家房企3月销售金额和面积的平均增速为39.5%和44.8%,累计销售金额和面积增速为12.8%(包含金茂去年大宗交易影响)、23.6%,销售平均完成度为17.9%。

    融资环境改善大趋势不改:去年底至今房企的融资环境在持续改善,政策有利支持,信用扩张继续,房企融资通畅且发行利率普遍下降。本周中国恒大和融创中国成功发行美元债,年初至今,跟踪房企累计美元债发行已经超过280亿美元。

    积极关注内房板块:截止本周板块估值为2018A为8倍,平均股息收益率为4.6%,地产板块估值延续上修趋势,年初以来行情持续复苏。我们认为当前仍是较好的窗口期,外围环境、调控政策、房企融资端都正面向好,房企2018年业绩释放快而好,派息稳定丰厚,且未来结转确定性较高,建议积极关注内房股,1)在标的的选择上优选行业龙头,财务稳健,杠杆低,基本面扎实,有丰厚派息分红的公司,推荐中国金茂、龙湖集团、华润置地,高弹性公司推荐关注新城发展控股、旭辉控股、融创中国,同时推荐关注财务状况良好的大中型内房股的债券;2)物业管理公司经营稳健,现金流健康,不受行业周期性波动影响,短期受到“社保问题”影响,但受益于房地产行业集中度的提升,龙头物业管理公司的规模将保持高速增长。首选定位中高端物业服务的龙头公司绿城服务,推荐关注中海物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活服务。

    风险提示:宏观经济增长放缓、行业限制政策加严、流动性收紧、商品房销售不及预期、人民币贬值。