机械工业:竞价上网政策推动平价时代到来,光伏设备投资迎来景气周期

事件。近期光伏产业政策频出,我们认为光伏平价时代渐行渐近,设备厂商短期享受下游扩产景气度,中长期的成长空间也有望逐步打开。 能源局连续发布政策推动光伏竞价上网。4月10日,国家能源局发布《关于推进风电、光伏发电无补贴平价上网项目建设的工作方案(征求意见稿)》,文件提出鼓励对于风电、光伏平价上网项目的优先接入和消纳保障,鼓励具备条件的项目以平价形式进行建设,从而将补贴资金最合理化地应用。4月12日,国家能源局发布《关于征求对2019年风电、光伏发电建设管理有关要求的通知(征求意见稿)意见函》,明确2019年光伏项目(地面电站、工商业分布式)通过竞价仍可获得补贴(22.5亿元),户用项目和扶贫项目则不需要竞价就可获得补贴,但有规模限制(户用7.5亿元)。我们认为,随着光伏竞价上网政策的逐步明晰以及补贴政策的落地,国内光伏平价上网步伐有望加速,预计2020年国内将逐步步入平价时代,新增光伏装机需求存在持续增长空间。 国内新增装机、并网需求有望于三季度启动,光伏设备二季度交付节奏有望加快。根据工作方案,各地区需要在4月25日之前将平价上网项目名单进行上报,考虑后续的项目评估、公示、启动等所需要的一系列流程,我们认为国内的需求启动时间有望延后至今年三季度。我们认为,今年以来主要由海外需求支撑起硅片、电池片和组件等厂商订单,龙头厂商整体排产情况良好,有利于其扩产规划的稳步推进。而伴随着需求旺季的到来,产能扩建将有望提速,因此我们认为二季度光伏设备的交付和验收节奏都有望加速。

    龙头厂商继续扩张硅片产能,硅片环节景气度提升。晶科能源是全球领先的光伏硅片、电池片和组件制造和销售公司,截止2018年底,公司拥有硅片产能9.7GW,公司预计2019年产能扩张至15GW。此外,此前中环股份也公布了其25GW硅片扩产项目的规划。我们认为,国内光伏产业链逐步进入景气周期,随着2018年扩产的高效电池片主要产能的逐步投放,硅片环节的景气度有望明显提升。

    投资建议。我们认为2019年光伏产业链扩产环节主要集中于电池片和硅片环节,对应的光伏电池片设备和单晶炉具备较高的需求景气度,龙头厂商由于具备技术、工艺、品牌和市场等方面的竞争力,订单增长的确定性较高。而随着2020年以后光伏平价上网时代的到来,我们认为国内光伏新增装机容量有望大幅度提升,从而消除对于设备投资需求稳定性较差的市场担忧,设备龙头公司的长期估值有望提升。我们重点推荐覆盖电池片生产工艺主要环节的龙头厂商捷佳伟创,以及国内光伏单晶生长炉龙头厂商晶盛机电,建议关注迈为股份,金辰股份等。

    风险提示。产业政策大幅度调整;光伏平价上网进展低于预期;产业链投资进度低于预期;技术工艺大幅度变化导致相关厂商未能获取订单。