石油化工行业:天然气管道投资空间测算

根据我们测算,管网投资空间巨大:

    根据发改委规划,“十二五”期间,天然气主干管道总里程由4万公里增加至6.4万公里,平均每年增长0.48万公里。按照1000万元/公里的投资额测算,“十二五”期间,天然气主干管道累计投资额约2400亿元,平均每年投资480亿。

    根据天然气“十三五”规划,到2020年,新建天然气主干及配套管道4万公里,总里程达到10.4万公里。截止到2017年底,全国天然气主干管道总里程达到7.4万公里,18-20年仍有3万公里的目标需要实现。同样按照1000万元/公里的投资额测算,18-20年投资额约3000亿,平均年投资额1000亿,是16/17年的2倍。

    根据《中长期油气管网规划》,到2025年,我国天然气管网里程达到16.3万公里,新增5.9万公里,预计需要投资5900亿元,年均投资1180亿。

    投资建议:

    我国天然气管网仍有巨大的投资空间,我们继续推荐中油工程,公司作为国内管道建设的龙头公司,有望从管网投资增长中不断受益,预计18/19/20年归母净利润分别为9.92/16.2/21.2亿,维持“增持”评级。

    风险提示:管道投资进度不达预期,公司订单增长不及预期