电力设备新能源行业第16周周报:3月新能源车销量高增,2019年风光管理方法征求意见
投资要点
新能源汽车
3月新能源车抢装,销量12.6万高增:1)新能源车销量数据跟踪:据中汽协,3月新能源汽车产销12.8/12.6万辆,同比分别+88.6%/85.4%,环比+116.3%/137.2%。1-3月累计销量30.4万辆,同比+102.7%,其中乘用车25.3万(混动6.2万,占比24.6%)。据乘联会data,3月新能源乘用车销量11万,其中A00级AOO/A0/A级以上车型销量分别为2.3/1.56/5.04万台,占比分别为26%/17%/57%;1-3月AOO级车5.6万台,占比29%,同比2018年下降20个百分点。2)动力电池装机跟踪:3月动力电池装机5.09Gwh;(YOY+146.3%),乘用车/客车/专用车分别装机4.10/0.67/0.32;从动力电池类型看:a)三元/LFP分别装机3.89/1.11GWh;b)不同电池封装形式看:方形\软包\圆柱分别装机4.23\0.42\0.44Gwh,分别同比+161%\181%\43%;从电池厂排名看,前三的宁德时代\比亚迪\国轩高科,分别装机2.24\1.57\0.2Gwh,市占率分别为43.92%\30.93%/3.54%,CATL市占率持续提升。
新能源汽车补贴政策出台符合预期,缓冲期有望持续抢装。短期展望2019年上半年,一方面由于补贴新政设置3个月过渡期(3.26-6.26,保留地补)的补贴降幅低于过渡期后,另外,新能源公交车及燃料电池车补贴另行出台,我们判断2019年Q2仍将可能出现抢装;另一方面,在补贴退坡下,车企纷纷宣布保价策略(比亚迪、吉利、上汽、广汽新能源、蔚来、威马等),确保消费者需求,行业上半年处于高景气,产业链龙头公司上半年业绩将保持高增。展望2019年全年,维持前期判断,国内电动车销量有望超150万辆,乐观预期超160万辆(对应动力电池74Gwh,同比+38%);海外新能源汽车销量有望达110万辆,对应超50Gwh动力电池需求。
短期建议关注边际变化:补贴持续退坡下,产业链均面临降价压力,阶段性寻找确定性溢价。一是竞争格局稳定,价格下降压力不大环节;二是受到补贴影响不大环节。1)2019-2020年处于全球锂电龙头新一轮扩张周期,设备投资先于需求端:推荐先导智能;2)近期钴价企稳,建议关注上游资源端华友钴业、寒锐钴业;3)电解液环节(价格趋稳,下降空间小):多氟多(6F涨价)、石大胜华(溶剂涨价)、新宙邦、天赐材料;
3)在补贴退坡下,磷酸铁锂电池(LFP)价格优势带来边际增量需求(250KM及以下车型由三元转向铁锂),推荐:宁德时代、亿纬锂能;关注:欣旺达、鹏辉能源、国轩高科;4)爆款车型例如“特斯拉Model3”降价有望带来model3销量激增,配套产业链迎来投资机会(三花智控、宏发股份)。
中长期看,从全球电动化供应链本土化视角,优选竞争格局稳定,未来有望在海外锂电龙头中国本土化率最高、或在海外供应链渗透率最高的锂电材料环节。