石油化工行业IEA2019年4月月报点评:全球原油市场趋紧,需求具有下行风险

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:裘孝锋,赵乃迪 日期:2019-04-23

事件:

    2019年4月11日,IEA公布月报,对全球原油供应和需求进行了披露。核心观点:

    IEA维持对2019年全球原油需求增长140万桶/日的预测。其中经合组织国家、非经合组织国家原油需求增长分别为30万桶/日、110万桶/日。

    IEA预计中国、印度和美国本年一二月份需求增长合计达到100万桶/日。受累于欧洲需求疲软,2018年四季度经合组织国家原油需求自2014年底首次下降,而且2019年一季度持续下降。预计后续原油需求将在美国的引领下实现复苏。

    由于OPEC加大减产力度,且委内瑞拉石油产量大幅下降,3月份全球石油产量下降34万桶/日至9920万桶/天,较去年同期增长53万桶/天。非OPEC国家的产量增长将从2018年创纪录的280万桶/日放缓至2019年的170万桶/日。

    OPEC国家2019年3月原油产量下降55万桶/日至3010万桶/日,主要原因是沙特阿拉伯进一步减产,以及委内瑞拉出现大幅减产。其中沙特石油产量跌至两年多来最低水平,减产执行率达到153%。

    3月份全球炼油产量下降250万桶/日,主要原因是计划外停产和事故极大阻碍了美国产能释放。由于原油市场基本面趋紧,原油产量可能在2019年三季度出现自2011年以来的最大降幅,IEA下调2019年产量增长预期至70万桶/日。

    由于汽油需求增加和原油产量下降,经合组织国家2月份石油库存环比下降2170万桶。3月份初步数据显示,欧洲原油产量大幅增长。

    由于供给端趋紧,Brent期货价格4月初升至每桶71美元,到达近5个月以来的高点。美国新增产能的释放使得WTI与Brent的价差缩小至7美元/桶。对于成品油,汽油价格维持上涨,而其它多数成品油价格在3月份出现下跌。

    投资建议:我们依然看好二季度的国际油价走势,化工板块个股有望充分受益。建议积极配置跟油价一阶相关的标的,上游、煤化工、轻烃裂解,重点关注中石油、中石化、中海油、新奥股份、卫星石化、华鲁恒升、阳煤化工等。还有民营大炼化板块,也将充分受益。

    风险提示:减产进度不及预期,地缘政治风险,美国产量增速过快。

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