电气设备行业:工控&电力设备3月报,关注二季度特高压核准,PMI进一步下行

核心观点:

    2月制造业PMI指数报49.2%,连续3个月维持在临界点以下2019年2月份制造业PMI最新数值49.2%,自2018年12月起连续3个月维持在荣枯线以下。2019年2月大型企业PMI为51.5%,比上月上升0.2个pct,保持在临界点之上。中、小企业景气度均有下降,PMI指数持续位于收缩区间。产成品库存、原材料库存指数仍位于收缩区间,企业去库存的情况仍在继续。2019年2月主要原材料购进价格PMI51.90%,较上月大幅上涨5.6个pct,原材料涨价明显。

    工业机器人、智能手机、汽车同比下降,新能源车、移动基站同比上升下游需求方面,工业机器人累计产量同比下降,新能源车保持较快增长。2019年1-2月,我国工业机器人累计产量达到2万台/套,相比2018年同期下降11%。新能源车1-2月累计产量13.8万辆,同比大幅增长53.3%。智能手机、汽车累计产量同比下降,移动通信基站设备累计产量大幅增加。1-2月,我国智能手机累计生产量同比减少12.40%,汽车累计产量同比下降15.10%,移动通信基站设备累计产量同比大涨112.8%。家电行业总体增速稳定,2019年1-2月,我国彩电、空调、冰箱产量累计同比增速分别为5.2%、6.2%、6.4%。

    全社会用电量稳步提升,电源、电网投资下滑根据中电联统计数据,2019年2月全社会用电量4891亿千瓦时,同比增长7.20%。1-2月,我国累计全社会用电量1.11万亿千瓦时,同比增长4.5%;累计发电量1.1万亿千瓦时,同比增长2.9%;全国6000千瓦及以上电厂发电设备容量18.09亿千瓦,比去年同期增长5.6%;累计新增(并网)发电设备容量1189万千瓦,比去年同期减少1179万千瓦,其中核电新增装机125万千瓦,风电新增141万千瓦,水电新增27万千瓦,火电新增548万千瓦,光伏新增348万千瓦。2019年1-2月,电源工程累计投资243亿元,比去年同期减少3.3%。电网基本建设工程投资244亿元,比去年同期减少9.0%。

    投资建议随着智能制造所带来的提升效果逐渐被制造企业发现,行业整体市场空间将得到有效放大。我们继续看好深耕下游的智能制造公司,实现服务收费,建议关注能科股份。特高压核准招标进展顺利,行业迎来新一轮的景气周期,企业盈利有望持续提升,二季度有望有新的特高压线路核准招标,建议关注国电南瑞、平高电气、许继电气。

    风险提示制造业复苏不及预期;进口替代不及预期;电网投资下滑;特高压项目推进进度不及预期;电力市场化改革推进不及预期。