商业贸易周度观点:五一假期延长促消费,从云集招股书看会员制电商

本周沪深300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为2.37%、2.73%和3.44%。CS商业贸易板块涨跌幅4.73%,本周大盘抬升,商业贸易板块表现强于大盘。

    中国政府网:国务院办公厅调整2019年五一劳动节假期安排,5月1日-5月4日放假调休,共4天。我们认为五一假期调整促进消费意图明显,体现了政策层面刺激消费的方向,零售板块相关标的有望受益。联商网:2018年中国奢侈品市场增长达到20%,奢侈品消费规模占全球市场份额的33%。领先的品牌增长率高于25%,落后品牌增长率低于10%。

    本周我们梳理了云集的会员制电商模式:2019年3月21日,会员制电商平台云集正式向美国证券交易委员会(SEC)提交IPO招股书,有望成为中国会员制电商赴美上市第一股。云集成立至今在不到4年的时间里营收过百亿,目前估值约在70-100亿美元。2016-2018年,云集营收从12.84亿增长至130.15亿,CAGR高达218%;GMV从18亿增长至227亿,CAGR为255%;同时云集2018年亏幅明显缩窄,目前付费会员人数突破740万。云集利用社交电商打法与独特的返利制度实现了会员人数的爆发增长,同时在精选SKU获得单品数量优势的同时获得较强上游议价能力,从而实现商品价格的降低;同时作为一家会员电商,云集注重运用大数据提高经营效率,目前云集技术团队员工数占总员工数比例为40.4%。然而云集发展出的这一会员电商模式也面临高额返利拉新模式下存在一定法律风险等问题。

    投资策略:社零进入个位数时代,版块马太效应加强。建议如下选股主线:1)长看新零售下半场已来:社区便利店发展空间广阔,新零售向“新制造”延伸。建议关注苏宁易购、南极电商、开润股份。2)宏观首选必选消费,超市龙头存在阶段性机会。建议关注永辉超市、家家悦等。3)从成长性角度关注本土化妆品崛起。本土公司“品牌+研发+营销+渠道”齐发力,形象重塑、崛起加速,建议关注珀莱雅、上海家化等。4)从估值角度,部分优质标的处于估值底部,自有物业重估价值高、现金流充沛、负债率低,能带来稳定的ROE回报,防御价值高。建议关注:王府井、天虹股份等。5)结合政策利好,跨境电商发展正蓬勃,建议关注龙头公司跨境通。