3月快递行业数据点评:通达系业务量高增长,单票收入略有分化

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:虞楠 日期:2019-04-22

国家邮政局发布2019年3月快递行业数据。2019年3月,全国快递企业实现业务量48.6亿件,同比增长23.3%;2019年一季度实现业务量121.5亿件,同比增长22.5%。2019年3月,全国快递行业实现业务收入596亿元,同比增长23%;2019年一季度实现业务收入1543亿元,同比增长21.4%。2019年3月行业单票收入为12.3元,同比持平;1-3月行业单票收入为12.7元,同比下降0.9%。1-3月行业CR8为81.7,较1-2月上升了0.4。

    4家上市快递公司发布2019年3月经营数据。申通快递实现快递服务收入18.21亿元,同比增长36.49%;实现业务量5.17亿票,同比增长34.46%;实现单票收入3.52元,同比增长1.44%。韵达股份实现快递业务收入25.80亿元,同比增长153.19%;实现业务量7.82亿票,同比增长35.06%;实现单票收入3.30元,同比增长87.50%。圆通速递实现快递业务收入22.91亿元,同比增长19.49%;实现业务量7.04亿票,同比增长34.77%;实现单票收入3.26元,同比下降11.34%。顺丰控股实现速运物流收入81.87亿元,同比增长14.33%;实现速运物流业务量3.51亿票,同比增长7.34%;实现单票收入为23.32元,同比增长6.48%;实现供应链业务收入3.93亿元,速运物流和供应链业务收入合计85.80亿元,同比增长19.82%。此次也是顺丰控股首次将供应链业务月度收入披露出来,表明公司多元化转型进展顺利,此项业务规模逐步扩大已经具备披露必要。

    上市快递公司业务量增速强劲。2019年3月申通快递、韵达股份、圆通速递业务量增速为34.46%、35.06%、34.77%,都大幅高于行业增速。顺丰控股3月业务量同比增长7.34%%,我们认为除传统业务外,冷运、重货等单票收入大的业务对此有较大贡献。申通、韵达、圆通、顺丰2019年3月市场份额分别为10.64%、16.09%、14.49%、7.22%。

    单票收入同比继续分化。2019年3月行业单票收入同比基本持平。顺丰控股3月单票收入同比提升6.48个百分点,我们预计与新业务单票收入较高有关。申通快递从去年下半年开始有转运中心收入陆续并表,对单票收入有较大正贡献,我们预计剔除该因素后,申通快递3月单票收入同比下滑幅度在10个百分点左右。韵达股份改变了统计口径,开始将派费计入收入,我们预计还原成可比口径单票收入同比略下滑3个百分点左右,我们认为韵达股份单票下滑较少与公司产品较强的议价能力以及单票重量下降空间缩小有关。

    2019年1-3月快递行业CR8较1-2月有提升。2019年1-3月行业CR8为81.7,较1-2月提升0.4。我们认为,上市快递公司挤占二三线快递公司市场份额的趋势越来越明显。

    投资建议:我们建议关注管理变革明显、快递业务量维持高速增长,成本端将继续改善的申通快递、圆通速递。

    风险提示:价格战愈演愈烈;电商增速放缓,快递行业业务量增速下滑;人力成本上升;加盟商网点运转效率降低。

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