农业周报:3月生猪存栏再降,猪价大涨渐行渐近(附美国农业部3月报告)

类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:王莺 日期:2019-04-19

一周市场回顾

    农业指数下跌0.54%,跑赢沪深300指数1.27个百分点。

    行业数据点评

    根据搜猪网披露,本周日全国瘦肉型猪出栏均价14.73元/公斤,周环比下降0.2%,同比上涨33.7%,本周日全国仔猪价格42.94元/公斤,周环比下降1.4%,同比上涨64.3%,本周日猪粮比7.66,环比下降5.0%。根据鸡病专业网披露,本周日山东烟台鸡苗开票价格9.30-9.80元/羽,与上周持平,本周日山东烟台毛鸡价格5.20-5.30元/斤,周环比上涨0.22元/斤。

    投资要点

    全国能繁母猪存栏继续大降,猪价大涨渐行渐近,继续强推生猪养殖板块

    ①农业部披露3月存栏数据,全国生猪存栏环比下降1.2%,同比下降18.8%;能繁母猪存栏环比再降2.3%,同比大降21.0%。我们维持此前判断,非洲猪瘟对猪价带来的影响可类比2006年爆发的蓝耳病,由于非洲猪瘟疫苗短期难以问世,猪价影响较蓝耳病预计将更持久,预计明年春节前生猪价格或将达到25-30元/公斤。受三部委发布《关于在加工流通环节开展非洲猪瘟病毒检测公告》的影响,市场积极处理冻肉库存,上周猪价短期承压,我们判断随着近期冻肉库存的出清,以及五一消费旺季到来,猪价即将进入趋势性上涨阶段;

    ②市场持续担忧上市公司受损,但从上周公布的3月生猪销售数据看,各家公司出栏量基本正常,3月牧原、温氏、正邦、天康、金新农、新希望、唐人神、傲农生物出栏量分别为105.1万头、200.9万头、56.5万头、7.5万头、4.7万头、21.3万头、9.2万头和6.8万头,同比分别增长5%、2%、44%、66%、155%、-10%、73%和204%。我们维持此前判断,经过数月研究学习,大型企业已对运猪车、养殖场布局和设施、饲料加工等各环节进行全方位调整,在政府产业发展规划、屠宰场优先收购规模猪场生猪、大型养殖场对非洲猪瘟快速检测设备的运用等方面,大型养殖企业的竞争优势突显,经过本轮周期,大型集团公司市占率有望明显提升;

    ③温氏股份当前头均市值7767元,牧原股份10,923元,正邦科技6557元,本轮周期头均净利极大概率超过前几轮周期,头均市值空间有望大幅上修,目前估值安全边际高;

    引种、复关担忧基本消化,投资机会料将来自于禽链价格超预期

    2019年第14周(4月1日-4月7日)父母代鸡苗价格64.61元/套,环比上涨13.5%;父母代鸡苗销量74.82万套,环比下跌8.52%,同比下跌14.43%。在产祖代种鸡存栏71.89万套,环比上升0.7%;后备祖代种鸡存栏61.11万套,环比上升0.3%。在产父母代种鸡存栏1535.27万套,环比上升1.9%;后备父母代种鸡存栏887.96万套,环比下降4.4%。

    4月12日白羽鸡产品价格11900元/吨,周环比上涨1.8%,周日山东烟台鸡苗价格9.3-9.8元/羽,与上周持平,周日山东烟台毛鸡价格5.2-5.3元/斤,周环比上涨0.22元/斤。我们维持此前判断,2019年5月前禽链价格主要受自身供需影响,5-6月开始料将受益于猪肉供给缺口:①2018年10月父母代换羽开始增加,但换羽效果始终很差,商品代鸡苗价格和毛鸡价格维持高位,本轮周期换羽不会再严重增加下游供给;②受非洲猪瘟疫情影响,2H2019禽链价格有望再创新高;③2019年3月全国祖代鸡更新量10.93万套,与2月基本持平,仍维持高位,而法国祖代鸡是否复关仍存变数,板块长逻辑较之前减弱,投资机会料将主要来自于后期禽链价格超预期。

    风险提示:疫病;销售价格不及预期。

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