食品饮料行业周报:全年空间清晰,加买低估品种

类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司 研究员:杨勇胜,于佳琦,李泽明 日期:2019-04-19

从白酒行业基本面看,19年行业增长降速而非失速,18年20%增长,19年降速至10%左右,负增长担忧已基本消除。从估值体系看,在股东结构多元化、外资持续流入背景下,全年白酒估值修复行情清晰,建议一是继续买入茅台、五粮液、老窖、洋河等,买入估值体系重构;二是加大力度买估值尚未到位的区域名酒古井、口子、今世缘、次高端汾酒。大众品板块市占率加速走向集中,龙头市场地位不断加强,长期来看,当下正是布局买点,建议重点布局乳业龙头伊利,继续推荐海天/中炬,关注稳健成长的细分龙头绝味/香飘飘等。

    渠道调研周周鲜:1)茅台:批价继续高企,维持在1800元以上,3月配额逐步到货,但计划量较少,各地经销商供应紧张。狗茅报价2600元左右,精品及猪茅报价2650元左右。2)五粮液:当前经销商库存不高,各地经销商报价在795-810元区间。3)国窖:3月开始重新发货,各地经销商将逐步到货,国窖批价平均在705元左右。

    重点公司跟踪:1)五粮液:推出收藏版五粮液,蓄势普五提价。本周渠道调研反馈,五粮液将于3月25日起推出收藏版五粮液,打款价提升至859元/瓶,我们认为,五粮液推出传承版五粮液变相提价,能起到加快回款情况、坚定稳价、为新普五上市(预计6月底)逐步铺垫的作用。2)洋河股份业绩快报点评:顺利收官,稳中求进。公司本周发布18年度业绩快报,基本符合我们预期。公司18年顺利收官,展望19年,公司仍是行业能力一流公司,受益产品结构的不断升级、省外市场的较快增长,我们认为,公司今年仍有望实现双位数增长。3)伊利股份:内在价值提升,坚实冲击千亿。伊利本周披露年报,18Q4毛利率及利润增速超市场预期,股权激励目标达成。中长期看,只要公司对当前战略执行到位,企业价值将不断提升,仍是确定性稳健收益首选标的。4)水井坊:帝亚吉欧再度要约收购,彰显对次高端价格带的充足信心。本周公告,实际控制人帝亚吉欧拟以要约方式将其持股比例从当前60%提高至最多不超过70%。帝亚吉欧连续加码,彰显对次高端价格带扩容,以及公司分享行业红利的充足信心。5)舍得酒业:25亿元定增预案志存高远,各酒企厉兵秣马次高端变局开启。本周公告,公司披露募集预案拟定增25亿元,同时大股东舍得集团承诺认购不低于实际发行股数的30%,彰显实际控制人天洋集团对公司长期发展信心。舍得当前核心工作仍在于继续加大核心经销商培育,增强终端维护及管控,逐步消化渠道较高库存,实现更高质量的稳健发展。6)汤臣倍健:18年高增长收官,期待大单品持续迭代。公司18年收入增长39.9%,归母净利润增长30.8%。在股权激励方案推出背景下,期待公司19年在健力多持续放量,LSG旗下益生菌等新大单品迭代续力,实现高质量持续增长。

    最新观点:1)白酒板块:降速而非失速,全年估值修复空间清晰。从行业基本面看,19年行业增长降速而非失速,18年20%增长,19年降速至10%左右,负增长担忧已经基本消除。从估值体系看,在股东结构多元化、外资持续流入背景下,低于20倍会成为长线资金买入的估值修复的机会,全年白酒估值修复行情清晰,投资建议上,以两条主线布局白酒板块:是继续买入茅台、五粮液、老窖、洋河等,买入估值体系重构;二是加大力度买估值尚未到位的区域名酒古井、口子、今世缘、次高端汾酒。2)大众品板块:市占率加速走向集中,充分认识巨头潜力。乳业春节良好动销奠定19年开门红基础,全年稳增基调清晰。调味品板块海天中炬反馈需求较为稳定,去年年末控货保障良性库存,为19发展留余力。伊利海天目前都高于历史估值中枢,从传统估值体系来看,短期思维下收益空间偏小,但长期思维看,企业的市占率均在加速提升,战略有效执行,经营效率不断优化,市场地位不断加强,当下正是布局买点,收获稳健收益。当前建议重点布局乳业龙头伊利,继续推荐海天/中炬,关注稳健成长的细分龙头绝味/香飘飘等。

    风险提示:终端需求疲软、行业竞争加剧、成本端超预期上涨、税率提升。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
拉卡拉 买入 -- 研报
山东药玻 买入 -- 研报
中电环保 中性 -- 研报
贵州茅台 买入 1073.52 研报
中国人寿 买入 -- 研报
中国太保 买入 -- 研报
新华保险 买入 -- 研报
中国平安 买入 -- 研报
柳药股份 买入 42.00 研报
华泰证券 买入 -- 研报
招商证券 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
拉卡拉 0 0 研报
山东药玻 0.67 0.51 研报
中电环保 0.60 0.51 研报
贵州茅台 7.35 12.49 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 37 持有 买入
中信证券 36 持有 持有
三一重工 34 持有 买入
华泰证券 29 持有 买入
五粮液 28 持有 持有
上汽集团 27 买入 买入
隆基股份 27 买入 持有
贵州茅台 26 买入 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
通威股份 25 买入 买入
中国国旅 25 持有 持有
万科A 24 买入 中性
保利地产 23 买入 中性
恒瑞医药 23 买入 买入
伊利股份 23 持有 持有
芒果超媒 23 买入 持有
三一重工 22 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 427 77 225
汽车制造 359 32 213
钢铁行业 345 28 211
化工行业 297 54 102
金融行业 279 24 134
电子器件 274 50 157
建筑建材 240 34 113
生物制药 228 42 128
机械行业 216 42 94
房地产 182 23 117
酒店旅游 178 20 56
家电行业 177 14 109
有色金属 166 45 56
交通运输 164 23 78
酿酒行业 156 15 92
服装鞋类 154 18 74
商业百货 139 20 82