交通运输行业周报:波音737max停飞,航空供需有望改善

投资要点

    本周行情回溯。本周(3.11-3.15)上证指数上涨1.75%,交通运输板块上涨3.41%,交运板块涨幅高于上证指数涨幅。个股中,华贸物流、上港集团、四川成渝等涨幅较大。

    航运高频数据跟踪。本周干散货BDI收730点,周涨12.5%;油运VLCCTD3C-TCE收30516美元/天,周跌17%;集运SCFI综合指数收742点,周跌3.2%,欧线714美元/TEU,周跌5.3%,美西线1345美元/FEU,周跌6%。

    航空数据跟踪。本周一类机场国内平均票价919元,春节同比(今年农历春节较去年提前一周)下降4%,公历同比上涨1.05%,国内平均客座率82.5%,春节同比下降2.28pts,公历同比下降0.62pts;二类机场国内平均票价为562元,春节同比下降6.19%,公历同比下降3.3%,国内平均客座率为86.2%,春节同比上涨3.42pts,公历同比上涨5.77pts。

    快递月度数据跟踪。2019年1-2月全国快递业务量累计完成72.8亿件,同比增长21.9%;业务收入累计完成947亿元,同比增20.3%;1-2月累计均价13.0元,同比下降1.3%。2月,全国快递业务量完成27.6亿件,同比增长38.7%;业务收入完成350.2亿元,同比增长21%,2月均价12.69元,同比下降12.8%。

    本周要闻简评。1)波音737max8停飞事件持续发酵,行业供给约束有望进一步增强。目前国内正在运行的该型号飞机共96架,在静态运力中占比约2.7%(飞机数口径),国内航空公司(不含飞机租赁公司)合计未交付订单104架,其中南航本部未交付订单34架。2)各大航空公司公布2月运营数据,行业运力总体保持较快增长,客座率高位爬升,行业需求潜力大。

    重点报告。《阿里战略入股申通,协助申通继续改善》《海丰国际(1308.HK)首发报告:集运行业“优等生”》《航运月度跟踪:1月油运、集运运价明显好于去年同期》《白云机场深度报告:亿级枢纽牛回头,白云扬帆龙见真》、《传化物流研究之三--摸索后的成长,线下实体进入收获期》

    本周观点:1)枢纽机场的抗周期性及垄断优势助推估值提升,白云机场短期业绩承压,但中长期布局点已至;上海机场未来7年业绩确定性强,继续看好;2)航空板块受益增值税改革,牛市财富效应有望助推航空供需改善,目前位于业绩预期和估值的低位,持续推荐整个航空板块;3)2019年铁路改革有望加速推进,关注改革带来的主题性机会,关注估值安全、催化剂较多的广深铁路。4)高速公路板块,经济下行中,稳健性凸显,新版《收费公路管理条例》更加市场化,旨在保护股权投资人和债券投资人利益,首推主业和多元业务发力,预期利润连续三年爆发的深高速。5)快递需求有望保持平稳,行业竞争加快行业出清并促使龙头集中。长期看行业需求仍强劲,未来三年有望出现翻倍牛股,推荐成本效率俱佳的韵达股份,业务量增速改善明显的申通快递、圆通速递,关注增速回升以及利润率的拐点出现的顺丰控股;6)油运业处于复苏起点,继续看好19年市场复苏。美国原油出口有望强劲增长,考虑到美国至亚洲的运距是中东至亚洲的约三倍,有望支撑未来几年油运需求增长;2020年初低硫油排放公约执行,老旧船淘汰有望加速,有望减缓未来几年运力增长压力,建议投资者择机布局中远海能、招商轮船。

    本周组合:白云机场、传化智联、广深铁路、韵达股份、圆通转债、中国国航、中远海能。