房地产1-3月月报:资金改善推动投资走强,销量转正、需求韧性超预期

类别:行业研究 机构:华创证券有限责任公司 研究员:袁豪 日期:2019-04-18

投资超预期走高,开工如期放缓,施工再走强,竣工暂弱,购地大幅下滑

    1-3月房地产开发投资额同比+11.8%,较1-2月上升0.2pct,其中,住宅同比+17.3%,下降0.7pct;商品房新开工面积1-3月同比+11.9%,上升5.9pct,其中,住宅同比+11.5%,上升7.2pct;商品房竣工1-3月同比-10.8%,上升1.1pct,其中,住宅同比-8.1%,下降0.3pct;商品房施工面积1-3月同比+8.2%,上升1.4pct;土地购置面积同比-33.1%,上升1.0pct。我们认为:开发投资进一步走强,源于施工投资上行以及土地购置费的维持高位;资金大幅改善推动新开工上行,预计开工先扬后抑、但全年新开工同比或好于-4%预期;土地成交面积和金额继续走弱,土地财政压力依然存在,溢价率上行,土地市场结构性回暖明显;竣工增速低位略有收窄,增值税减税影响下4月后或将逐步改善。

    单月销售面积同比由负转正、中西部好于东部,总体需求韧性好于预期

    1-3月的商品房销售面积同比-0.9%,较1-2月+2.8pct;销售金额同比+5.6%,上升2.8pct,1-3月销售表现继续略超预期,主要源于:1)一二线城市已经进入“三底叠加”状态,包括市场底、资金底和政策底,市场持续回暖;2)“一城一策”框架下部分城市政策端、资金端均有所放松,从而刺激刚改需求进一步释放;3)低基数效应,去年3-4月销售同比处于低基数区间。考虑到19年全国棚改计划较18年实际完成626万套约同比下降40%,全年仍将对三四线市场形成负面冲击,但考虑需求好于预期,全年销售同比或将好于-5%预期。

    资金来源全面改善,对投资形成支撑,3月销售好转推动销售回款大幅改善

    1-3月,资金来源同比+5.9%,较1-2月上升3.8pct,其中3月单月同比+13.1%,上升10.9pct,资金来源持续改善,政策宽松影响仍在持续。其中,1-3月国内贷款同比+2.5%,较1-2月+3.0pct,源于银行资金继续趋松;1-3月自筹资金同比+3.0%,较1-2月+4.5pct,源于公司债、中票、非标等融资渠道有所改善;1-3月定金预收款、个人按揭贷款分别同比+10.5%、+9.4%,分别+4.9pct、+2.9pct,主要源于3月全国销售数据好转,前者更多源于促销活动对于现金支付赋予价格优惠、以及首付比率较高的一二线持续回暖,后者更多源于部分城市限价放松之下网签加速、按揭利率下行已有成效、银行放款速度有所加快。

    风险提示:房地产市场销量超预期下行以及行业资金改善不及预期。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
爱婴室 中性 43.50 研报
飞科电器 买入 -- 研报
欧普照明 持有 -- 研报
莱克电气 持有 -- 研报
青岛海尔 买入 -- 研报
海信电器 买入 -- 研报
老板电器 买入 -- 研报
九阳股份 持有 -- 研报
三花智控 买入 -- 研报
华帝股份 买入 -- 研报
苏泊尔 买入 -- 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
爱婴室 0 0 研报
华帝股份 0.65 0.63 研报
三花智控 1.34 0.72 研报
老板电器 0.78 0.94 研报
欧普照明 0 0 研报
青岛海尔 1.36 1.15 研报
九阳股份 0.84 0.67 研报
格力电器 1.84 2.20 研报
莱克电气 0 0 研报
飞科电器 0 0 研报
苏泊尔 0.88 0.81 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
五粮液 35 持有 中性
贵州茅台 34 持有 中性
万科A 33 买入 中性
中信证券 31 持有 买入
通威股份 28 买入 买入
三一重工 27 持有 买入
伊利股份 27 持有 持有
海天味业 27 持有 持有
隆基股份 26 买入 买入
格力电器 26 持有 买入
泸州老窖 25 持有 持有
格力电器 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入
保利地产 24 买入 中性
隆基股份 24 买入 买入
中国国航 24 持有 中性
万科A 24 买入 中性

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 502 94 300
建筑建材 426 47 195
钢铁行业 420 30 196
化工行业 419 52 129
金融行业 374 32 134
汽车制造 349 35 183
机械行业 342 48 147
生物制药 298 51 195
家电行业 296 17 152
电子器件 291 50 175
交通运输 279 30 123
煤炭行业 273 30 131
酿酒行业 264 17 127
房地产 242 23 145
电力行业 224 32 95
服装鞋类 186 20 102
食品行业 178 19 77