新能源汽车产业链行业周报(4月第2周):从Q1动力电池装机量看磷酸铁锂复苏

本周思考:

    3月新能源汽车销量达到12.6万辆,同比增长85.4%,动力电池装机量达到5.09GWh,同比增长145%。根据真理研究,Q1动力电池装机总量达到12.57GWh,其中磷酸铁锂(LFP)电池装机量2.94GWh,占比23.34%,市占率下降6个百分点,LFP 电池并没有看到此前判断的复苏迹象。

    我们认为,由于能量密度限制和补贴驱动,LFP 电池应用需求远小于三元电池,受新能源客车销量萎靡影响,LFP 电池增速明显低于三元电池,而且2019年补贴政策大幅下滑,在补贴过渡期结束前,车企抢装三元获取超额补贴的动力强劲。同时,为了应对补贴退坡,搭载LFP 电池的改款车型从3月起才陆续上市,如江淮iEV7L、北汽EC220,贡献增量较小,综上原因,LFP 电池在乘用车上的配套优势待过渡期结束后方可体现出来。待过渡期结束,随着更多车型更换LFP 电池上市,LFP 装机占比将有所提升。

    我们维持此前判断,低端乘用车和插电混动车电池系统具备由三元切换成LFP 电池的需求。预计2019年将带来13GWh 的铁锂电池增量,继续看好磷酸铁锂电池产业链优质企业,继续推荐鹏辉能源(300438,买入)(铁锂电池),另建议关注光华科技(002741,未评级)(铁锂正极)。

    本周看点:

    工信部发布第3批新能源汽车应用推荐目录,按能量密度仅16款乘用车可获1倍补贴(2.1.1)3月新能源乘用车销量同比增长85.4%,年销量预测170万台(2.1.2)2018年燃料消耗量正积分为987.37万分,燃料消耗量负积分为299.03万分,新能源汽车正积分为398.79万分。(2.1.3)3月动力电池装机量5.09GWh,top 10份额进一步提升(2.1.1)格林美(002340):与厦门钨业和邦普循环签订三元前驱体供货协议(3.1)宁德时代(300750):一季度业绩9.9-11.2亿元,同比增长140%-170%(3.4)本周锂电材料价格钴产品:长江钴(28.30万元/吨;+0.18%)、四氧化三钴(18.3万/吨;+3.39%)硫酸钴(5.15万元/吨;8.42%)。

    锂镍产品:锂金属(75.5万元/吨;+0.00%),碳酸锂(7.65万元/吨;-0.65%),氢氧化锂(9.8万元/吨;-1.01%);镍金属(10.17万元/吨;-2.61%),硫酸镍(2.70万元/吨;+1.89%)。

    中游电池材料:三元正极(暂停更新),磷酸铁锂(4.95万元/吨;+0.00%);

    负极(+0%);隔膜(暂停更新),电解液(+0%)。

    风险提示:

    补贴退坡,新能源汽车销售不及预期;上游原材料价格波动风险