交运设备行业:若促进政策出台,行业拐点将临

若促进政策或出台,行业拐点将临

    1月28日,发改委会同有关部门印发通知,要求各地方相关部门多措并举促进汽车消费。主要措施包括优化限购措施、促进农村汽车消费、推进老旧汽车报废更新、优化新能源汽车补贴结构、推进放宽皮卡车进城限制、繁荣二手车市场等。我们认为若针对通知的有力促进政策出台,汽车行业拐点将临,或迎来估值业绩双修复。建议关注小排量汽车占比较高的车企长安汽车、小排量汽车占比较高同时皮卡市占率居前的企业长城汽车,中高端新能源乘用车占比较多的比亚迪、上汽集团,及经销商龙头广汇汽车。

    推进老旧更新+优化限购管理,拉动整体汽车消费

    通知规定限购地区可优化限购政策,有条件地方可以适度盘活历年废弃的购车指标。通知要求地方放开报废汽车再制造再利用,有条件的地方可给予报废车置换车主适当补贴。我们认为优化限购管理、推进老旧更新,有利于拉动整体汽车消费。 鼓励汽车下乡,小排量占比较多车企有望受益 通知要求地方相关部门促进农村汽车更新换代,可对农村居民购买3.5吨及以下货车和小排量车型给予适当补贴。我们预计小排量车型占比高车企有望更加受益。据中汽协数据,按各车企2017分车型销量测算(剔除新能源车型),长安汽车集团、上汽集团和比亚迪汽车1.6L以下燃油车型占比分别为86%、80%和68%;长城汽车、广汽集团和吉利汽车分别为65%、54%和53%;其中长城汽车由于2018年新哈弗H6车型以1.5T为主,2018年1.6L以下车型占比达约81%。我们认为小排量占比较多车企有望更受益,建议关注长安汽车、长城汽车、上汽集团等整车标的。

    鼓励高品质新能源汽车发展,拉动皮卡需求

    通知表明政府将持续优化新能源汽车补贴结构,将更多补贴用于支持综合性能先进的新能源汽车销售,鼓励发展高技术水平新能源汽车。通知还指出将稳步推进放宽皮卡车进城限制范围。我们认为放宽皮卡车进城限制范围利好皮卡车市场份额较高的企业。根据中国皮卡网数据,2018年皮卡市占率前三分别是长城皮卡(30.87%)、江铃皮卡(16.28%)、郑州日产(9.79%)。建议关注中高端新能源乘用车占比较多的企业比亚迪、上汽集团等,以及皮卡市占率居前的企业长城汽车等。

    加快繁荣二手车市场,二手车经销商有望受益

    通知指出加快繁荣二手车市场,进一步落实全面取消二手车限迁政策,严防限迁政策出现回潮。对二手车经销企业销售二手车,落实适用销售旧货的增值税政策,依照3%征收率减按2%征收增值税。我们认为取消二手车限迁、落实适用二手车销售的增值税,有利于规范经营的二手车经销商发展。根据公司公告,2018年上半年,广汇汽车累计代理销售14.24万台二手车,同比+80.85%。我们认为广汇汽车等二手车经销商有望从中受益。

    风险提示:政策出台不达预期;汽车销量不达预期。