电解液行业研究报告:六氟磷酸锂走出底部,添加剂提升差异化

类别:行业研究 机构:光大证券股份有限公司 研究员:裘孝锋,陈冠雄 日期:2019-04-18

电解液行业集中度不断提高,强者恒强:近年来需求的激增,推动电解液、六氟磷酸锂的价格在2016年达到了历史最高,随后行业产能大幅扩张,产能过剩严重,2018年行业甚至陷入了价格战的泥潭,经过此轮行业洗牌,强者恒强的行业格局逐渐明确,据高工锂电统计2018年电解液CR6已经达到了72%。

    六氟磷酸锂价格有望走出底部:在激进的产能扩张下,六氟磷酸锂价格一路下滑,到2018年底,价格又回到了2015年9-10万/吨的水平,行业整体处于盈亏平衡线附近。我们统计到2019年行业内新增产能在1.3万吨左右,能够基本平衡新增需求,产能利用率维持在七成五左右,六氟磷酸锂的价格有望走出底部区间。

    DMC绿色环保新生产工艺面世:国内DMC主流的生产技术是石大胜华采用的以环氧丙烷为原料的碳酸二甲酯/丙二醇联产工艺,近期奥克股份开发的以环氧乙烷为原料联产碳酸二甲酯/乙二醇的工艺面世,新工艺环保优势较明显。需求方面,按着国内非光气法PC装置近年来的规划,DMC未来的市场空间将扩大一倍。

    添加剂是高镍时代电解液企业核心竞争力:高镍三元材料的吸水性强、稳定性低,在高温条件下镍元素的催化作用会加速电解液的分解,使电解液氧化、产气,为了降低电解液在电极表面的反应活性、改善界面相容性需要通过特种添加剂来解决,添加剂已经成为提升电解液产品差异化的主要策略,并且是生产厂商核心竞争力的关键体现。

    投资建议:当前时点,我们认为:六氟磷酸锂产能利用率在逐年提升,价格有望走出底部区间;溶剂方面,行业内已经出现新的更环保的DMC生产工艺,成本将进一步降低;高镍时代,添加剂成为各生产企业提升产品差异化的主要途径。推荐积极布局氟精细化工的新宙邦、六氟磷酸锂龙头多氟多、开发DMC绿色环保新工艺的奥克股份、电解液溶剂全系列供应商石大胜华以及配套六氟磷酸锂、向锂矿布局的天赐材料。

    风险分析:补贴政策滑坡,下游需求增速放缓的风险;行业产能扩产,有产能过剩加重的风险。

数据推荐

投资评级

更多>>
股票名称最新评级目标价研报
上海家化 买入 -- 研报
瀚蓝环境 持有 21.10 研报
双汇发展 中性 -- 研报
北方导航 持有 9.20 研报
完美世界 中性 -- 研报
中国国旅 买入 -- 研报
首旅酒店 买入 -- 研报
宋城演艺 买入 -- 研报
浙江龙盛 买入 -- 研报
星辉娱乐 中性 5.50 研报
海康威视 买入 35.00 研报

盈利预测

评级选股>>
股票名称11年EPS12年EPS研报
上海家化 0.90 1.22 研报
瀚蓝环境 0.55 0.37 研报
双汇发展 1.70 2.88 研报
北方导航 0.22 0.10 研报
完美世界 0.59 0.23 研报
浙江龙盛 0.69 0.60 研报
星辉娱乐 0.56 0.67 研报
海康威视 1.52 1.14 研报
明泰铝业 0.82 0.58 研报
比音勒芬 0 0 研报
浙江鼎力 0 0 研报

股票关注度

更多>>
股票名称关注度平均评级最新评级
贵州茅台 41 买入 买入
五粮液 33 买入 持有
保利地产 32 买入 持有
完美世界 32 持有 中性
伊利股份 31 持有 买入
完美世界 29 持有 中性
五粮液 28 持有 持有
通威股份 27 买入 持有
新宙邦 27 持有 买入
先导智能 27 持有 持有
伊利股份 26 持有 买入
中顺洁柔 26 持有 买入
三一重工 25 持有 买入
保利地产 25 买入 持有
上汽集团 25 买入 买入
新宙邦 25 持有 买入
中信证券 24 持有 买入

行业关注度

更多>>
行业名称关注度关注股票数买入评级数
电子信息 577 81 320
钢铁行业 435 28 264
汽车制造 434 35 251
电子器件 419 53 244
建筑建材 389 44 204
金融行业 387 23 187
化工行业 386 47 156
食品行业 318 22 127
生物制药 317 49 166
酿酒行业 316 17 155
机械行业 270 47 119
房地产 268 24 208
煤炭行业 260 27 117
家电行业 232 13 152
商业百货 198 27 113
酒店旅游 192 20 55
有色金属 181 38 59