医药生物行业:板块延续估值修复行情,个股投资机会犹在

行情回顾。3月1日至3月15日,全部A股上涨3.81%(加权平均),医药生物板块上涨5.26%,跑赢大盘1.45个百分点。子板块延续前期的普涨行情,其中化学原料药上涨10.31%,生物制品上涨6.93%,化学制剂板块上涨5.04%,医药商业上涨4.98%,医疗服务上涨4.95%,医疗器械上涨4.45%,中药上涨3.33%。从估值水平来看,医药生物板块市盈率(TTM,整体法)为30.84X(截至3月15日),全部A股为15.22X,估值溢价为102.66%,从子板块来看,估值最高的依然属医疗服务板块(64.19X),其次是医疗器械(39.18X)、化学制剂(38.74X)、生物制品(38.12X)、化学原料药(27.27X)、中药(21.96X)和医药商业(19.46X)。

    投资策略。在市场经历前期快速大幅上涨后,虽然投资者热情依然高涨,整个市场行情涨势趋缓,而医药生物板块行情依然有所上涨。短期内市场投资信心不断增强,板块估值修复行情得以延续,部分个股的行情表现优异;不过,长期来看,当前我国医药产业处于行业变革关键时期,行业政策不断调整,行业发展方向仍存在一定不确定性,上市公司未来业绩表现也将出现分化,我们建议投资者在把握个股行情同时,审慎对待政策面的调整以及在政策引导下公司业务变化趋势,结合当前市场投资环境及板块行情表现,我们维持医药生物板块“同步大市”评级,我们建议关注:(1)业绩快速增长,受医保政策影响较小的核药龙头企业东诚药业;(2)整体估值水平较低,估值修复动力依然较强的医药商业公司,如柳药股份、中国医药、瑞康医药,及长期受益处方药外流、行业集中度提升的医药零售公司,如一心堂、益丰药房等;(3)有望长期受益分级诊疗政策,国内超声和内窥镜细分领域的领军企业开立医疗。

    风险提示:商誉减值,新政策加快出台,药品降价。