机械设备行业研究周报:锂电池产能有哪些消化的空间?

核心组合:三一重工、浙江鼎力、恒立液压、锐科激光、先导智能、杰瑞股份、伊之密、弘亚数控、诺力股份、汉威科技

    重点组合:埃斯顿、汇川技术、先导智能、赢合科技、晶盛机电、中环股份、中国中车、新筑股份、日机密封、徐工机械、中金环境、克来机电、华测检测。

    关注:金辰股份、劲拓股份、天通股份、长川科技、精测电子、神州高铁、台海核电、众合科技。

    专题:锂电池产能有哪些消化的空间?经我们重新核算了行业产能利用率,大致在50%以上,高于30~40%的传统测算方式。

    以两轮电动车行业为例,磷酸铁锂和三元电池替代铅酸电池,从成本和性能方面均有替代优势。从问卷调查结果来看,即使提高了首次采购成本,仍有许多用户愿意为性能提升买单。

    对于两轮电动车、电动工具等领域的电池技术升级替代,意义在于:在“非补贴”领域拓展新业务、新客户群,真正实现成本和市场需求的结合;真正的需求,意味着“过剩产能”的释放有去处,对未来持续投资有推动;产业链上商业模式多元,更多玩家参与;跨行业的学习与示范效应。

    重点推荐:先导智能、诺力股份、百利科技、赢合科技。

    投资机会重点跟踪:光伏设备+锂电设备+工程机械+3C面板行业

    光伏设备:1)18年“531新政”后,光伏组件成本持续下降,叠加海外需求助推,19年光伏新增装机量有望达到130GW。2)硅片和电池片环节成本下降空间非常有限,组件将成为未来的焦点。叠瓦技术充分利用了组件表面可使用的面积,大幅提升组件转换效率,有望成为未来主流技术。3)相比于传统产线,叠瓦产线主要增加了激光划片机、丝网印刷机、叠焊机和叠瓦汇流焊接机。其中价值量最大的是叠焊机和叠瓦汇流焊接机,未来随着叠瓦组件渗透率提高,预计2019-2021年市场空间分别为17亿元、51亿元、74亿元。建议关注金辰股份、晶盛机电。

    工程机械:央行推出CBS增强流动性,进一步提振市场信心,央行此举进一步表明当前政策正从宽货币向宽信用过渡、从银行资本金方面率先解决,我们乐观预计未来还将有进一步配套政策出台、在化解/转换地方债务方面有望得到解决,未来基建产业链的估值水平进一步修复。2月挖机销量18,745台,YoY+68.7%,预计3月挖机销量仍将保持15%以上高增速。预计19~20年挖机需求均将超过20万台,国产市占率持续提升,重点龙头公司资产质量不断改善。

    建议关注:三一重工、恒立液压、浙江鼎力、徐工机械、建设机械,关注:柳工、艾迪精密。

    制造业投资复苏获益标的:3月PMI为50.5%,在连续3个月低于50%临界点后重返荣枯线以上。投资情绪在今年2~3月份得到了明显改善。主要动力来自于:贸易摩擦的最悲观情绪已过;内需的提振明显推动;大规模的减税降费逐步落地,企业融资环境改变后愿意再投资;环保执法加严,变相促进产能出清和集中度提高。

    我们认为在本轮贸易摩擦缓和的背景下,设备的更新升级、甚至扩产有望得到改善,过于悲观的情绪将得到修正。重点获益领域主要在于通用设备领域的机器人、机床(进口高端机床更明显)、注塑机、激光加工设备、工控等领域。

    面板设备:华为供应链对国产化要求提高为催化剂,面板设备等先进制造国产化提高迫在眉睫。韩国政府计划开始对出口中国的OLED设备进行强管控,也将加快面板设备国产化。关注:精测电子(电子覆盖)、劲拓股份、智云股份、天通股份。

    风险提示:重点公司业绩不达预期,基建投资大幅下滑,政策变化,中美贸易摩擦等影响国内投资情绪,城轨项目审批进度慢于预期、资金配套不到位、样本数据偏差等。