石油化工行业周报:全球大型炼化一体化园区对比,看好民营大炼化先进产能及综合竞争力

类别:行业研究 机构:申万宏源集团股份有限公司 研究员:谢建斌,宋涛 日期:2019-04-17

美国原油库存及供给增加。4月5日当周美国商业原油库存存4.566亿桶,比前一周增长703万桶,原油库存稳定在过去五年同期水平;美国汽油库存总量2.29亿桶,比前一周下降771万桶,汽油库存位于过去五年同期水平;馏分油库存1.28亿桶,比前一周下降12万桶,库存量比过去五年同期低6%。上周美国原油进口美国原油进口量平均每天659.9万桶,比前一周下降16.4万桶,美国炼厂加工总量平均每天1610万桶,比前一周增加25.1万桶;炼油厂开工率87.5%,比前一周增长1.1个百分点。

    国际原油在OPEC减产、需求预期修复的情况下,价格持续反弹。近期美国炼油的盈利持续良好,炼油厂检修较多,汽油库存下降。短期全球炼厂检修季节,预计将会影响需求。油价将会地缘政治及需求影响之间博弈。中长期而言,美国中小页岩油企业由于债务成本的增加,加之页岩油自然衰竭,需要不断的资本开支投入,预计页岩油的产量增速放缓。我们认为油价仍处于上行区间,目前需求整体较弱,以供给侧主导为主,预计长期缓慢上行。

    受环保事件影响,乙烯、丙烯下游需求较弱;丙烯酸行业检修较多,供给收缩;PX-PTA-聚酯行业盈利持续扩大。截至4月10日CFR东北亚收盘1025美元/吨,较之前一周上涨5美元/吨,目前东北亚市场商谈水平在1000美元/吨左右。在江苏地区发生危化品爆炸事件后,政府决定限制在张家港停靠载有危险化学品的船舶。乙烯市场影响有限,但对下游产品有所影响。近期欧洲乙烯价格走强,可能会限制中东货物流入亚洲。截至4月11日,CFR中国收盘900美元/吨,较之前一周同期下降10美元/吨。国内市场价格推涨,但进口丙烯价格却有所回落。因四五月份日韩进入蒸汽裂解装置检修季,当前进口货源并不充裕,但因进口贸易商多对四月底五月初丙烯行情不看好,让利出货意愿较强。当前地炼库存可控,市场低价货源偏少。截至2019年4月11日,山东地炼常减压开工率为63.39%,环比上涨1.23%,同比下跌3.35%。上周国内丙烯酸市场大幅拉涨,主要是由于个别工厂装置停车或是减产,导致市场现货供应锁紧,虽下游整体开工同样偏低,但市场持货商惜售心态不断加重,价格不断提升。至4月10日,亚洲PX市场收盘价在1059.67美元/吨CFR中国,较周初上涨21.34美元/吨。装置方面:台化共计172万吨PX装置,目前PX装置中,因爆炸事故,导致3号线处于停机状态,产能为87万吨/年。惠州炼化95万吨PX装置将于1-2周内恢复生产。洛阳石化21.5万吨/年PX装置将于4月20日检修两个月。台化1号线将于4月中旬开始检修45天。至4月11日,国内PTA估价为6575元/吨,较之前一周上涨约81元/吨。供应面PTA在高利润下加快检修进度,逸盛大化375万吨降负5成后,恢复稳定运行。截止4月11日,PTA开工率在83.02%,环比增加4.25个百分点。上周聚酯综合负荷在91.09%附近,成品库存的压力相对不大。

    重点推荐:我们认为油价在中性区间缓慢向上,勘探开发资本支出呈结构性,转向深海及页岩气;炼化产能投放加速,呈规模化及炼化一体化趋势。推荐现金流良好、具备行业竞争力的投资标的:上海石化、广汇能源、海油工程、恒力股份、荣盛石化、恒逸石化、卫星石化、中国石化、中国石油、东方盛虹、新奥股份、东华能源等。

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