商业贸易行业:3月食品类CPI同比涨幅扩大,从每日拼拼看社交拼团新玩法

类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司 研究员:史琨 日期:2019-04-17

上周沪深300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为-1.81%、-1.78%和-2.72%。CS商业贸易板块涨跌幅-2.00%,上周大盘下跌,商业贸易板块表现弱于大盘。

    统计局:3月CPI同比涨幅2.3%,涨幅环比+0.8pct,同比+0.2pct。其中食品类CPI同比涨幅4.1%,涨幅环比+3.4pct,同比+2pct。食品类CPI上涨主要受鲜菜、猪肉价格同比上涨与去年同期价格变动翘尾因素共同驱动。食品类CPI增速与商超同店增长具有较高正相关性,食品类CPI同比高增速有望驱动生鲜商超龙头同店增速的提升。第一财经:国务院关税税则委员会对进境物品进口税调整,药品、计算机等商品税率调降为13%,运动用品、纺织品等商品税率调降为20%。

    本周我们研究了以每日拼拼为代表的社交拼团电商模式。在传统电商流量红利逐渐见顶下的背景下,近年来兴起的社交电商采用用户思维,围绕“货找人”并采用社交玩法挖掘私域流量实现快速发展。2014-2018年,我国社交电商市场规模从950亿增长至1.14万亿,CAGR为86%,占网络零售市场规模比例从3%大幅提升至31%。对比传统电商,社交电商具有低成本、高转化率、用户体验好、高信任度四大优势。每日拼拼为生鲜电商每日优鲜旗下的新物种,卡位会员+拼团+返利玩法的生鲜社交电商,基于每日优鲜供应链优势,同时获得腾讯投资,目前已在全国铺开,全国17个城市一小时内送达。我们测算,一个中等职业团主可通过每日拼拼赚取1.8万/月的收入,且零成本投入。这一拼团模式利用佣金制度可实现用户的爆发式裂变,充分发掘每个用户的私域流量资源,并可实现社交流量端的闭环模式。

    投资策略:社零进入个位数时代,版块马太效应加强。建议如下选股主线:1)长看新零售下半场已来:社区便利店发展空间广阔,新零售向“新制造”延伸。建议关注苏宁易购、南极电商、开润股份。2)宏观首选必选消费,超市龙头存在阶段性机会。建议关注永辉超市、家家悦等。3)从成长性角度关注本土化妆品崛起。本土公司“品牌+研发+营销+渠道”齐发力,形象重塑、崛起加速,建议关注珀莱雅、上海家化等。4)从估值角度,部分优质标的处于估值底部,自有物业重估价值高、现金流充沛、负债率低,能带来稳定的ROE回报,防御价值高。建议关注:天虹股份等。5)结合政策利好,跨境电商发展正蓬勃,建议关注龙头公司跨境通。

    本周研究总结

    1、从每日拼拼看社交拼团新玩法

    2.行业简评:再降进境物品进口税,利好跨境电商,服装/化妆品直接受益

    标的推荐

    从社零数据看,居民消费增速处于稳步放缓趋势,2018年社零增速放缓,全面进入个位数增长时代。展望2019年上半年,经济环境有可能持续承压,反映到消费层面就是居民消费增速稳步放缓,消费意愿收到压制,从而切换消费者的边际消费倾向与消费偏好;反映到公司层面就是企业业绩进一步分化,强者恒强,而适应消费趋势切换的企业更是有望弯道超车。站在当下,结合我们对2019年的判断,我们建议以下选股主线,精选优质个股:

    1)长看新零售下半场已来:新零售对业态持续重塑,零售业态将更加贴近与感知消费者需求,在贴近需求方面,传统业态将持续提升消费者的消费体验,全渠道触达消费者,购物场景的发展重心由“到店”向“到家”转移,在这一趋势下,与消费者物理空间最为贴近的社区便利店发展空间广阔;在感知需求方面,消费者的需求偏好到制造端的数字通道将被打通,消费者将直接参与生产-物流-销售全环节,新零售进一步向“新制造”延伸,数字化建设领先、具有强大供应链能力的生产企业有望脱颖而出。建议关注线上线下高度融合、渠道持续下沉的苏宁易购;精准定位大众市场,品牌授权轻资产模式高效率运营的南极电商;供应链与制造能力出众,“新制造”基因显著,新品牌、新品类、新渠道合力推进的开润股份。

    2)从宏观角度,首选必选消费,优质超市公司存在阶段性机会。超市龙头在过去两年持续进行经营效率提升改造、供应链管理精细化、逆势展店,同时渠道不断下沉,迎合低线城市消费升级趋势,已经具备较为稳固的竞争优势和壁垒;同时积极探索新零售赋能,新业态模式已初具规模,具备潜在的高增长点;行业进入分化期,部分公司内在缺陷逐渐放大,增长艰难,优质商超龙头有望在区域内进一步提高市占率,并进行跨区域布局与整合,强者恒强。建议关注永辉超市、家家悦等。

    3)从成长性看,关注本土化妆品崛起。我国化妆品市场广阔,本土化妆品“品牌+研发+营销+渠道”齐发力,崛起加速,与国外品牌研发差距迅速减小,借助线上渠道降低营销门槛,助力本土品牌形象重塑,加速推进产品高端化,并依靠粉丝经济提升消费粘性。从发达国家经验看,化妆品“口红效应”明显,受宏观经济环境影响较小,我们推荐与国际品牌定位与渠道布局错位的珀莱雅;多品类延伸且具备较强品牌力的上海家化

    4)从估值角度,多数零售优质公司已处于估值的底部,同时自有物业资产重估价值高、现金流充沛、负债率健康,业绩稳健,我们认为这部分公司在消费环境整体下行趋势下,能够为投资者带来较为稳定的ROE回报,具备较高的防御价值。建议关注:天虹股份等。

    5)结合政策利好,跨境电商发展正蓬勃,龙头公司跨境通业务能力强劲,受中美贸易战影响较小,自有专线、海外仓建设稳步推进。

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