汽车行业周报:汽车销量跌幅收窄,行业拐点或将临近

类别:行业研究 机构:华鑫证券有限责任公司 研究员:杨靖磊 日期:2019-04-16

上周行情回顾:上周沪深300下跌1.81%;申万汽车板块上涨1.84%,涨幅位列申万一级行业第4位,跑赢沪深300指数3.65个百分点,估值修复效应显著;其中,汽车整车板块上涨3.05%,汽车零部件板块上涨0.94%,汽车服务板块上涨2.53%。l上市公司信息回顾:中汽协数据,3月乘用车产销分别同比降5%和6.9%;雷诺、日产在华成立合资公司致力于自动驾驶研发;发改委发布《产业结构调整指导目录(征求意见稿)》调整相关新能源政策等。

    本周行业观点:中汽协上周发布3月国内汽车产销数据,3月,我国汽车销量为252万辆,环比增长70.1%,同比下降5.2%,同比降幅较2月减少8.6个百分点;1-3月汽车累计销量637.2万台,同比下降11.3%,环比2月降幅缩小3.6个百分点。乘用车方面,2月国内乘用车销量为201.9万辆,环比增长65.6%,同比下降6.9%,降幅大于汽车整体销量,但较今年前两个月同比17%以上的降幅,已上出现显著改善。商用车方面,3月国内商用车销量达到50.1万台,环比增长91%,同比增长2.4%,产销量创历史新高,超出市场预期。其中,重型货车销量达到14.9万台,同比增长7.1%,延续高景气度;1-3月国内商用车累计销量达到111万台,产销量同比增长2.2%。

    从三月数据看,国内商用车市场在重卡车型的带动下,高景气度持续。我们认为,目前我国商用车高景气度主要与国内的基建加码、换车周期及环保整治等因素有关,考虑到三、四月份传统开工旺季的叠加,未来国内重型商用车景气度有望持续。乘用车方面,尽管3月数据下滑仍在持续,但整体下滑幅度大幅收敛,结合上周乘联会发布的4月第一周数据看,日均零售量已同比转正,增幅达到8%;日均批发同比下滑6%,跌幅同样大幅收敛。同时,从上周国内主流车企公布的3月销量数据看,主流自主品牌销量已率先实现转正,其中,长城汽车3月销量达到8.1万台,同比增长9.2%;吉利汽车实现销量12.5万台,同比增长3%;比亚迪销量4.7万台,同比增长8.3%。上汽、广汽和长安销量在同期高基数的影响下同比下滑。考虑到去年同期销量基数较高的因素,我们认为目前国内汽车市场需求正在逐步改善,汽车行业销量正在接近周期低点,二季度在小长假效应及上海车展、消费刺激政策逐步落地等行业事件的影响下,国内汽车销量有望提前迎来触底回升。

    投资建议:对于行业投资逻辑,我们始终认为,未来我国汽车行业的竞争将不断加剧,唯有具备技术、资金、研发、品牌等综合优势的龙头企业有能力持续受益,结构性机会将是长期关注重点。在当前时点,汽车行业正面临整体盈利周期的低点,随着库存的逐步去化及国内宏观经济的企稳,行业复苏预期正在形成,从弹性角度看,建议关注前期业绩及估值见底,且未来业绩大概率有望企稳回升的整车企业长安汽车。从中长期价值角度看,整车及零部件板块,建议关注在合资及自主领域具备领先优势的整车及零部件企业上汽集团、华域汽车、星宇股份。在新能源汽车板块,随着特斯拉中国工厂的落地,其本土供应链将迎来结构性机会。特斯拉国产化对于其现有供应商而言意味着订单弹性有望增大,而对于潜在供应商而言,则意味着有望获得全新增量订单。建议关注特斯拉现有供应商三花智控、拓普集团,以及有望成为新晋供应商的优质标的银轮股份。同时,随着汽车智能化、电动化的不断推进,具备整车厂Tier1资源和产品技术优势的车载电子龙头有望成为智能驾驶落地的入口,享受智能驾驶高速增长的红利,建议重点关注座舱电子系统龙头德赛西威。

    风险提示:汽车销量持续低迷导致车企盈利能力大幅下滑、宏观经济持续低迷、中美贸易摩擦不断升级等。

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