“科创”系列报告:利元亨,锂电后道设备领先者,加码工业机器

核心观点:

    近期,科创板陆续接受企业申报,从目前已经申报的企业中,高端装备是科创板块重要的方向。“科创”系列专题报告,将集中对申报企业所在的行业和企业竞争力进行分析。本次分析的是国内锂电后道设备领先者利元亨。

    锂电后道设备领先者,业绩快速增长利元亨主要从事智能制造装备的研发、生产及销售,为锂电池、汽车零部件、精密电子、安防等行业提供高端装备和工厂自动化解决方案。公司产品按照应用领域划分,包括锂电池制造设备、汽车零部件制造设备和其他行业制造设备。2018年公司锂电池设备收入6.04亿元,占总收入的88.6%。公司产品覆盖锂电池生产的电芯装配、电池检测和电池组装三个环节,其中,公司自主研发的“动力电池制芯工艺全自动装配关键技术与成套装备”及“锂电池热冷压化成容量关键技术与成套装备”总体技术处于国际先进水平。受益于锂电池业务快速发展,公司近几年收入与利润实现快速增长。2018年公司营业收入6.81亿元,同比增长69.2%,是2016年收入的3.0倍;2018年实现归母净利润1.29亿元,同比增长210.3%,是2016年归母净利润的10.2倍。

    全球新能源汽车产业新纪元,锂电设备需求迭起一方面,汽车电动化已成全球汽车产业发展的趋势,大型车企纷纷加大电动化布局,尤其是锂电池产能建设,从而提升了锂电设备市场的容量,中国锂电设备开始从国内走向全球。另一方面,受到我国新能源汽车外资股比限制取消和补贴退坡的正面影响,全球车企为进入中国市场而进行整车和电池产能建设,2019年具备更强扩产动力。利元亨是国内锂电后道设备领先者,有望受益此轮产业扩容。2018年公司研发投入7839万元,同比增长48.1%,占同期营业收入的11.5%。通过持续的研发投入,公司在关键技术的研发积累和掌握成熟度的不断提高,表现为产品不断向更高生产性能的产品演进,进而推动公司利润率的不断提高。2018年公司毛利率41.7%,较2016年提升11.0个百分点;2018年公司净利率18.9%,较2016年提升13.4%个百分点。

    风险提示:下游锂电池行业投资变化;国家新能源汽车产业政策变化;市场竞争加剧的风险;大客户依赖的风险;原材料价格波动的风险;公司目前处于科创板上市申报阶段。