电气设备与新能源行业点评:补贴政策落地,短期抢装,长期强者恒强

2019年电动车补贴政策落地,我们认为:1)退坡幅度基本符合预期,政策利空出尽;2)过渡期超预期,二季度将延续抢装态势;3)公交车补贴或好于预期;4)低续航力车型替换铁锂动力足,300-400公里车型将升级至400公里以上,全年平均带电量同比将提升;5)电池退坡20%,锂电材料价格降幅基本由供需格局决定,整体降幅可控;6)网约车为刚需,全年维持170万辆销量预期,其中乘用车150万辆左右,全年电池需求80gwh,同比增40%。

    乘用车:补贴变两档,车型两级分化。补贴从5档变成2档,整体退坡幅度50%以上,续航里程300-400降幅最大,单度电补贴不超过550元(不考虑系数)。续航里程250公里以下车型不给予补贴,合并250-300km和300-400km,给予同样的补贴1.8万;续航里程400公里以上给予2.5万。250-300km退坡47%,300-400km退坡60%,400km以上退坡50%。能量密度要求进一步提升,鼓励系数变折扣系数;能耗水平要求提高40%以上。运营车辆补贴打7折,但折扣系数好于预期。.

    客车:公交车补贴另行规定,或好于预期。非快充纯电动客车单度电补贴降低58%至500元,最高补贴标准降低50%至9万。6-8米补贴最高补贴为2.5万,8-10米为5.5,10米以上为9万。调整系数指标变动,改为考核单位载质量能量消耗指标。新能源公交车补贴政策另行公布,且不取消地方政府补贴。

    专用车:取消电量分段补贴,改按总质量,增加插电式补贴。纯电专用车最高单车电量补贴降59%至350元/kwh,并按照总质量,单车补贴上限5.5万。对于最大设计总质量不超过3500kg的车型,最高单车补贴上限为2万,超过3500的给予5.5万补贴。新增对插电式专用车补贴。单度电补贴500元/kwh,并且要求最大设计总质量大于1.2万kg,单车补贴上限为3.5万。

    补贴的影响我们判断有如下几点:1)过渡期超预期,二季度将延续抢装态势,特别是300-400km乘用车。对于纯电乘用车,过渡期前后补贴最高差2.25万,将引发抢装。客车以公交车为主,目前政策尚未确定,抢装意愿较弱。专用车预计微面有抢装动力,但轻卡下半年补贴更友好。2)续航里程400km以下车型补贴略好于预期,250km的A00级车型应用空间广,300-400km车型升级为趋势,平均单车带电量有望提升。3)A00级车型铁锂电池占比有望提升。400km以下车型同一档补贴,对于电池续航里程要求放松,我们认为a00级车转换铁锂意愿较强。4)补贴退坡由终端、车型、电池等零部件共同承担,产业链降价幅度可控。5)运营车辆为刚需,全年销量维持170万销量预期。

    投资建议

    国内政策利空出尽,产业链议价,二季度抢装,全球电动化浪潮下半年正式开启,重点布局优质龙头!推荐布局电解液环节(新宙邦、天赐材料、关注多氟多),电池(宁德时代、国轩高科;比亚迪、关注欣旺达、亿纬锂能),负极(璞泰来),核心零部件(宏发股份、汇川技术、关注三花智控);隔膜(星源材质、恩捷股份),正极(当升科技、杉杉股份),钴锂龙头(天齐锂业)。

    风险提示:降价幅度超预期、销量低于预期。