面板行业月观点:部分尺寸lcdtv面板价格止跌反弹,预计具备一定可持续性

类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司 研究员:许兴军,余高 日期:2019-04-10

核心观点: 部分尺寸LCD TV 面板价格止跌反弹,预计具备一定可持续性从3 月份最新价格情况来看,50 寸及以下尺寸的LCD TV 面板价格出现了明显的反弹,但55 寸及以上的产品价格继续下跌。我们认为,3 月部分尺寸TV 面板价格的反弹是2 月份止跌后的正常趋势延伸,我们在前次月报中所分析的主要原因(价格过低导致产能利用率下调、以及后续价格上涨带来的下游客户提前备货效应)仍在继续发酵。并且,由于三星L8-1 产线转产在即,其内部订单逐渐流向外部厂商也是短期内造成面板市场价格上行的重要因素。后续来看,本次价格向上周期的高度和持续性主要取决于是否有实质性的产能退出及其规模。

    复盘上一次2016Q2 至2017Q2 连续5 个季度的面板价格景气周期,若回到2016Q3 来看,根据IHS Markit 数据,三星L7-1 产线在关闭前的产能(季度数据)占到全球高世代线面板(G7 及以上,包含OLED)理论总产能面积的4.0%,并且在该产线关停之后长达半年期间,全球未出现明显的新增高世代线产能,以上两项原因使得全球高世代线面板理论总产能出现罕见的连续两个季度环比下滑,因此使得该次向上周期具备较强的高度和可持续性。

    再来看本次周期所处的情况,2019 年韩国两大面板厂商三星SDC 以及LG Display 都存在产线退出或转产的可能。以目前最新信息来看,SDC的L8-1LCD 产线转产QD-OLED 的规划较为明确,将于2019Q2 末开始转产,而LG Display 方面仅有意向但尚无明确的规划。根据IHS Markit 数据,以2019Q1 情况来看,SDC 的L8-1 产线在转产前的产能(季度数据)占到全球LCD 高世代线(G7 及以上)理论总产能面积的5.6%,若转产为QD-OLED 因为制程转换导致产能仅为原有LCD 产能的1/4 左右,因此若考虑L8-1 全部进行转产,短期内造成的产能缺口以及订单转移预计也将会对全球LCD 的供需情况造成较大影响。

    但与2016/17 年出现的向上周期不同的是,2019 年全球存在较多的新增高世代线产能。根据IHS Markit 数据,若不考虑LG Display 和SDC 可能发生产能变化的产线(即LG Display 的P7、P8,以及SDC 的L8-1 和L8-2),2019 年LG Display、Sharp、华星光电、惠科、中电熊猫等厂商均有新增的高世代线产能,至2019Q4 相比于2019Q1 新增的比例(不考虑上述的产能退出情况)将达到8.7%。

    短期来看,受益于三星L8-1 产线转产导致的内部订单外流以及下游客户对于价格上涨的预期所带来的提前备货效应,我们分析认为本次LCD TV面板价格的反弹将具有一定延续性。

    从更长维度来看,考虑今年仍有较多新增产能开出,我们认为判断此次面板价格上行周期的高度和持续性的关键在于两点:(1)韩国厂商产能减少甚至退出的进度以及幅度(尤其是LG Display 的具体规划);(2)其余面板厂商产能扩张是否会放缓。若以上两点因素出现利好进展,则本次面板价格反弹也有可能复制2016~2017 期间的连续五个季度的超强景气周期。我们后续将持续关注行业动态变化。

    投资建议

    建议关注国产面板企业京东方A、维信诺、TCL 集团、深天马A 等;以及上游设备和材料领域的大族激光、精测电子(广发机械联合覆盖)、劲拓股份、万润股份(广发化工团队联合覆盖)、濮阳惠成、新纶科技、三利谱、东山精密、鹏鼎控股、弘信电子、中颖电子、阿石创等。

    风险提示

    行业景气度下滑的风险;产能快速增加导致行业供需不平衡的风险;新技术渗透不及预期的风险;产品价格快速下滑的风险。

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