有色金属行业一周回顾:周期向好情绪高昂,短期看好云铝、云铜,钴价超跌反弹

本期投资提示:

    上周主要变化:(1)美国3月季调后非农就业人口增加19.6万人,预期为增加18万人,前值2万,后上修为3.3万。(2)美国3月Markit 综合PMI 终值为55.3,预期54.8,前值54.8。(3fe)中国3月财新综合PMI 为52.9,预期为50.7。

    投资建议:PMI 回升高于市场预期,推荐铜(云南铜业)、铝(云铝股份)。2019年铝价低迷促使行业高成本产能退出生产,全年电解铝供需短缺约20万吨,现行价格下行业仍有15%以上企业亏损现金成本。电解铝行业基本筑底。3月PMI 数据同比回升1.3个百分点,下游需求回暖,表现在电解铝库存上连续两月库存下降,随着基建和地产施工回暖我们预计下游需求改善带动铝价小幅回升,建议关注弹性较好的标的云铝股份;另建议关注经济弹性标的云南铜业;仍看好黄金板块,中国一季度货币政策转向,基建开工增加,地产开工仍在高位,短期需求可期;供给端,我们判断未来一个季度,整体通胀预期仍然稳定。海外,欧洲、美国已基本确认进入新一轮货币宽松状态,实际利率下行预期下刺激金价超预期上涨。不用担心周期品上涨预期带来风险偏好提升对黄金股的负面作用,如果投资者仍担心经济中长期预期且短期流动性边际改善有特别明显,往往黄金股当期走势不输给基本金属!看好山东黄金(H)和中金黄金!小金属方面,推荐云海金属,宝钢完成入股未来镁合金在汽车领域应用有望加速,同时镁价坚挺公司盈利向好,预计2019/2020净利润3.15亿元/4亿,对应PE17.3倍/18.3倍,4月1日定增解禁可能影响交易情绪,但不影响公司长期价值。长期看好合盛硅业,长期看公司高ROE 产能快速扩张提供持续成长性,预计2018/2019归母净利润29.8亿/33.7亿,对应PE14.1倍/12.4倍。新能源板块,钴价格底部25万元/吨区域,如期反弹,短期建议关注洛阳钼业(2018/2019净利润46.4亿/27亿,PE24X/41X,PB2.7倍),待锂价到达底部区域(电池级碳酸锂价格跌破7万元/吨)关注天齐锂业(2018/2019净利润22.1/10.1亿,PE19X/53X,2019PE 考虑了假设港股增发20%股本)。另外长期看好东睦股份(2019年下半年业绩将底部反转)。

    上周五大宗商品价格多数下跌,贵金属价格下跌。国际基本金属方面,上周国际基本金属价格多数下跌, 除LME 三月期镍上涨1.47%以外,LME 三月期铜、铝、铅、锌和锡分别下跌1.09%、1.57%、 1.34%、0.03%和1.47%。贵金属方面,COMEX 黄金下跌0.08%,COMEX 白银上涨0.40%。上周国内基本金属价格涨跌互现, SHFE 锌和镍分别上涨0.55%和3.31%,SHFE 铜、铝、铅和锡分别下跌0.36%、0.72%、0.29%和1.16%。国内贵金属:沪金上涨0.02%,沪银上涨0.68%。

    钴价格上涨,镁价格下跌。电池级碳酸锂报价7.9万元/吨,较上一周价格持平;氢氧化锂报价10万元/吨,较上一周持平;电解钴报价27.4万元/吨,较上一周上涨1万元/吨。上海市场电解镁报价17850元/吨,较上一周下跌150元/吨。其他小金属方面,长江现货金属硅均价为1.21万元/吨,较上一周持平;钨精矿价格为9.68万元/吨,较上一周下跌0.02万元/吨;氧化镨钕报价27.6万元/吨,较上一周价格下跌1.15万元/吨,氧化镝147万元/吨,较上一周持平。