餐饮旅游/交通运输行业周报:四月重点看好航空、出境游

类别:行业研究 机构:民生证券股份有限公司 研究员:钟奇 日期:2019-04-09

本周观点:快递业务量Q1同比增长23.5%,持续看好快递板块投资机会

    国家邮政局发布3月快递发展指数报告:3月快递业务预计完成量49.6亿件,同比增长25.7%。快递业务收入预计完成584.1亿元,同比增长20.6%。综合1-2月数据,预计1Q19快递业务量、收入分别为122.5亿件和1531.4亿元,同比分别增长23.5%/20.4%。展望19年,受益于下沉市场的持续渗透,行业仍将保持高速增长,看好电商快递板块的投资机会。推荐精细化管理推进,带动成本改善及业务量回升的申通快递,建议关注圆通速递、顺丰控股。

    行业观点:

    免税:1Q19高景气维持,行业长期空间广阔。根据春节离岛免税销售及草根调研情况,我们预计1-3月海棠湾及京沪机场免税销售增速维持于30%一线,白云机场Q1销售额或接近6亿元。考虑1Q18上海机场未并表,我们预计1Q19国旅权益利润增速有望超30%。长远而言,我国国民免税购物渗透率仍低(按2017年出境人次+离岛购物人次估算的国民渗透率<20%,同期韩国超80%),行业增长空间广阔,中免作为行业领先的免税运营商仍将最大程度受益于行业高速成长红利。

    航空:多重利好共振,首推东方航空。需求端:(1)1-2月RPK维持10%以上增长,预计三大航1Q19业绩增速将持稳于20%一线;(2)先行指标3月PMI数据超预期;供给端:(1)737Max事件持续发酵,影响存量及19年新增运力;(2)民航改革红利持续,票价市场化及减税降费合力下,将显著增厚航司业绩。关注大兴转场政策,重点推荐东方航空、中国国航、南方航空。

    出境游:五一假期延长,叠加19夏秋航季国际航班增速加快及签证、航权改善背景下,行业有望持续复苏。五一假期延长,提振居民出境游需求,叠加今年以来(1)航权谈判带来新增航线:中日、中韩航权均已完成航权重新谈判,国内通航点增多,尤其是二线以下城市;(2)签证政策改善:日本再次简化签证手续,并对中国旅客放开网签。泰国落地签免费时间延长;(3)从航司反馈数据看,4-5月欧美澳长航线预订情况均有提升。

    投资策略

    两条主线选股:(1)Q1业绩增速向好,全年业绩确定性强;(2)先行指标复苏,跟随经济预期改善的行业。推荐:(1)中国国旅。基本面稳固,一季报确定性强且有望超预期;(2)宋城演艺。预计Q1主业预计增长25%-35%;(3)传化智联。一季报延续高增长,公路港业绩将持续兑现;(4)航空推荐三大航;(5)出境游建议关注众信旅游、凯撒旅游。

    风险提示

    中美贸易谈判进展不及预期;离岛免税销售不及预期;快递行业发生大规模价格战;汇率、油价负向波动。

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中国国旅 买入 -- 研报
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