机械工业行业:3月挖机销量同比增长16%,工程机械产业链1季报有望高增长

类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:佘炜超,耿耘 日期:2019-04-09

3月挖机销量同比增长16%。根据工程机械协会统计数据,19年3月挖机行业销售44278台,同比增长16%。其中国内销售41901台,同比增长14%,出口合计约2377台,同比增长48%。1Q19挖机行业合计销售74779台,同比增长25%,其中1Q19国内合计销售69329台,同比增长24%。受益于1季度销量高增,我们认为以挖机为代表的工程机械产业链主要公司1Q19收入和归母净利润均有望实现较高增长。

    阴雨天气减少,4月大挖销量或转好。分结构看,大挖(30t以上)/中挖(13-30t)/小挖(13t以下)3月分别销售5494台/15519台/23265台,同比增速为+9%/+21%/+14%,大/中/小挖1Q19合计销量增速分别为+11%/+27%/+27%,我们认为挖机销售需求正在呈结构性变化,与基建相关度较高的小挖需求景气度延续,侧面体现基建稳增长的实施效果正在显现,而与矿山开工相关度较大的大挖则增速相对较慢。我们认为随着阴雨天气的减少,4月大挖销量或好转。根据庞源租赁,反映工程机械中后段施工景气度的庞源租赁吨米利用率3月为71.4%,同比增加2.8ppt,反应整个工程机械产业链3月施工景气度有所回升。

    国产龙头表现强势,1Q19三一重工累计市占率约26%。国产挖机品牌表现强势,其中三一重工/徐工机械/柳工3月销量同比增速分别为+35%/+55%/+28%,1Q19累计销量同比增速为+52%/+63%/+27%,而外资巨头卡特彼勒/小松1Q19累计销量同比增速为+0%/-8%。1Q19国产品牌挖机份额达57.3%,较2018年的53.1%提高4.2ppt。三一重工1Q19销售19592台,累计市占率达到26.2%,较2018年的23.1%提高3.1ppt,我们认为其龙头优势正在显现。

    看好龙头主机厂及核心零部件企业的国产崛起。我们认为中国工程机械产业链有望自主崛起,建议关注:三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、柳工、建设机械。

    风险提示。固定资产投资放缓、信贷政策收紧、潜在的贸易保护主义。

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