专用设备行业:叠瓦大趋势,设备新动能

类别:行业研究 机构:天风证券股份有限公司 研究员:邹润芳,崔宇,杨藻,王纪斌 日期:2019-04-04

平价上网未来可期,组件封装成本下降空间大

    受益于国外市场复苏,全球光伏装机量稳步上升。2018年全球新增装机预计为110GW,同比增长27%。2019年光伏新政平/低价上网无补贴项目和有补贴项目并行,补贴采用全面竞价方式,初步确定补贴规模30亿元,户用分布式光伏补贴0.18元/kWh,普通光伏电站补贴0.1元/ kWh。CPIA预计未来1-2年可实现居民用电侧平价上网。2019/2020年全球光伏装机容量有望超过110GW/120GW。

    2018年“531”新政后,光伏系统成本持续下降。当前时点我国地面光伏系统的初始全投资成本为4.92元/W,较2017年已下降1.83元/W。组件成本约占初始全投资成本的40%,下降到2元/W以下。据CPIA统计单晶PERC组件的成本下降至1.45元/W左右,其中组件非硅成本占比46.9%。未来硅片和电池片环节成本下降空间有限,降低封装成本的性价比变高。

    降本增效新贵,叠瓦大幕开启

    叠瓦技术将电池片切片用导电胶互联,省去焊带焊接,减少遮光面积和线损,节省空间,比常规60型组件多封装13%的电池片,功率提升超20W以上,显著高于半片、MBB等其他技术。但成本与传统组件相比有待进一步下降。

    据PVinfolink统计,2018年年底叠瓦组件产能超过3GW,目前包括隆基股份、通威股份、东方环晟等公司都已经布局叠瓦组件。根据苏州晟成公众号披露,目前正在扩产的预计有10GW左右。参考“硅片金刚线切割”和“PERC电池片”的产业化进程来看,我们预计2019年叠瓦组件产能将加速提升。据CPIA统计,2018年全球组件产能达到152.8GW左右,中国组件产量为85.7GW。根据苏州晟成官方公众号,全球组件产能中,落后产能约为75GW,这部分产能将在未来5年被新技术快速淘汰掉。叠加未来光伏平价上网之后对于组件的新增需求,我们预计2021/2022/2023年叠瓦新增产能将分别为21.75/27.75/34.5GW,成为组件市场主流。

    关注有叠瓦技术储备的设备公司

    与传统组件产线相比,叠瓦组件产线的改动较大,主要体现在增加叠瓦焊接机和叠瓦汇流条焊接机两大设备上。根据苏州晟成公众号披露,一条传统组件产线的设备投资额大约在7000-8000万/GW,目前1GW叠瓦组件设备投资在2亿元左右,其中叠瓦焊接机占比50%-55%;汇流条焊接机占比15%-20%;其他设备占比25%-30%。根据叠瓦产能扩张的节奏,设备投资额预计在2021年前后快速放量,中性预测未来三年叠瓦产线设备投资额为10/18/21.4亿元,乐观预测为10.2/15.8/31.5亿元。

    建议关注目前布局叠瓦的主要设备厂商:金辰股份、晶盛机电、羿珩科技(康跃科技子公司)、先导智能等。

    风险提示:叠瓦组件降本不及预期,专利排他风险,光伏装机量不及预期。

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