环保及公用事业周报:今年前两个月用电量增速回落,电厂日耗上涨库存回落
我们跟踪的191只环保及公用行业股票,本周跑赢上证指数3.45个百分点,年初至今跑赢上证指数7.68个百分点。本周农尚环境、闽东电力、深南电A分别上涨60.92%、52.95%、28.67%,表现较好;聚光科技、中天能源、众合科技分别下跌-6.09%、-5.04%、-5.03%,表现较差。
行业观点:今年前两个月用电量增速回落,电厂日耗上涨库存回落
环保:高基数致用电量增速偏低,装机容量增速下降。2月份的全社会用电量为4891亿千瓦时,同比增长7.2%。第一产业同比增长6.7%;第二产业同比增长6.5%;第三产业同比增长8.2%;城乡居民生活用电量同比增长8.3%。今年1至2月份,全社会用电量累计11063亿千瓦时,同比增长4.5%。第一产业用同比增长7.9%;第二产业同比增长1.2%;第三产业同比增长10.5%;城乡居民生活用电量同比增长11.1%。从历史数据角度来看,今年前两个月份全社会用电量增速较去年同期大幅放缓有高基数效应的影响。去年前两个月份用电量增速13.25%,增速创下自2010年以来的新高。不过从用电量当月值来看,今年前两个月的实际用电量均高于去年同期,累计11,063亿千瓦时的用电量是历史新高。从各行业角度看,第二产业累计同比增长1.2%,创下2016年6月以来的新低。不过第三产业和居民用电的同比增速分别达到了10.5%和11.1%,已经持续一年以上保持在双位数的高增长。今年前两个月份,6000千瓦及以上电厂发电装机容量180878万千瓦,同比增长5.6%,增速较上年同期下降了0.7%。分电源类型来看,水电、火电装机容量增速均同比下降了0.7%;核电、风电装机容量增速分别同比提升了16%、2.2%。
电力:电厂日耗上涨库存回落,动力煤价或继续下行。秦皇岛港5500大卡动力末煤本周价格回落3元至620元/吨,期现价差进一步收窄至-22.4元/吨。截至3月22日,沿海六大发电集团当周耗煤459.77万吨,周环比增加20.94万吨;周日均耗煤65.68万吨/天,周环比增加2.99万吨/天。六大发电集团沿海电厂库存1561.35万吨,环比上周减少53.52万吨,库存可用天数为23.35天,同比减少2.42天。环渤海四大港区主要港口合计库存为2136万吨,环比上周增加80万吨;长江口区域主要港口合计库存为585万吨,环比上周减少42万吨。海运煤炭运价指数OCFI报687.19,周环比上涨8.95%。目前,因电厂库存处于近年来的高位后续采购需求堪忧,如若日耗继续反弹则库存有可能将继续下行。
燃气:国内外LNG价格携手回落,后市恐仍将下行。截至2019年3月22日,本周全国LNG出厂价格指数为4079元/吨,环比上周回落102元/吨,-2.44%。NYMEX天然气报2.75美元/百万英热单位,环比上周回落4美分;澳大利亚LNG离岸价4.24美元/百万英热单位,环比回落16.37%。亚洲地区LNG到岸市场收盘周均价格(日、韩、中三地平均价格)为4.59美元/百万英热(约合人民币1491.99元/吨),较上周价格下调276.39美元/百万英热,环比上周下降15.63%。近期,全球天然气价格走低,尤其东亚地区天然气市场持续面临需求疲软而供应充裕的情况,中日韩三国天然气到岸价格持续下行。
投资策略
近日,2019年1-2月份全社会用电量数据出炉。其中,第三产业和城乡居民生活用电量增速继续过去一年来两位数的高增速。装机容量方面,水电和火电增速较小,而核电、风电较快。此外,水电的累计平均利用小时数同比增速较快。目前融资这一困扰环保行业的难题仍未完全缓解,在此建议关注自身信用评级高、具备多渠道融资途径的【北控水务】。电力方面动力煤价3月难言看空,但2019年整体动力煤国内供给偏松,如果煤价回落,看好弹性大的【长源电力】;燃气方面复合型燃气企业将更具优势,推荐LNG调峰站完成建设的【深圳燃气】。
风险提示
1、环保政策执行力度低于预期;2、动力煤价持续上涨;3、天然气消费需求下降;4、推荐公司订单执行及获取不及预期;5、民企融资持续承压。