银行业周报:小微分类考核落地,利率并轨预期渐浓
投资要点:三月第二周,银行板块上涨1.01%,跑输沪深300指数1.38个百分点。除了部分小型银行外,招行和兴业继续领涨,次新回调。 周内外媒关于存贷款基准利率和市场利率两轨并一轨的报道使得基准利率是否将很快取消以及后续信贷市场利率走势为市场关注的热点。预计未来一段时间将有序推进,但双轨合一不意味着存贷利率短期内将剧烈下行。在取消基准前,培育新的价格锚和渐进式地过渡是必不可少的过程。
周内对小微企业的信贷支持明确定量计量目标,“两增”要求持续外,增加了分类考核、放宽了核算条件和不良容忍。大型银行或将成为年内增量贡献的重点,而中小型银行有了更多业务选择空间。
考虑到基本面稳健、估值低位、近期MSCI等事件性催化,维持行业推荐评级。个股上,除了我们无法覆盖的兴业/交通银行外,继续推荐招行、农行/建行,提示平安、光大、常熟等兼具基本面与成长性的中小银行的弹性,短期建议关注转债发行/转股以及MSCI等事件性影响的对应标的。
要闻回顾:银保监会印发《关于2019年进一步提升小微企业金融服务质效的通知》;据外媒报道,利率双轨并一轨或将推进;央行召开2019年第二次集中学习会;银保监会表示小微企业融资难融资贵的问题已逐步缓解;光大银行获批非公开发行优先股;江苏银行拟公开发行200亿元可转券;吴江银行拟更名为江苏苏州农村商业银行股份有限公司。
市场表现:本周A股无锡银行(4.06%)、兴业银行(3.02%)表现居前,紫金银行(-15.63%)、郑州银行(-7.53%)居后。年初至今平安银行(33.26%)、张家港行(28.04%)表现居前,农业银行(3.06%)、中国银行(4.99%)居后。
资金价格:美元兑人民币汇率上涨至6.71。央行公开市场操作净投放200亿元。10年期国债收益率下行,城投债利差收窄,地方政府债利差走扩。
理财产品:上周理财产品发行总量2,459款,到期总量为2,706款,净发行量-247款。2个月、4个月、9个月、1年期理财产品预期收益率下跌,1周、1个月、3个月、6个月理财产品预期收益率上升。
同业存单:本周1月/3月/6月同业存单利率分别是2.93%/2.92%/3.03%。本周发行同业存单739款,融资4,447亿元,存量同业存单13,964款,共计99,807亿元。
风险提示:银行资产质量超预期恶化,监管政策超预期变化。