建材行业周报:关注基建链与竣工端

关注基建链与竣工端

    本周板块震荡上涨,申万建材指数涨幅4.9%,其中水泥板块上涨2.8%、玻璃板块上涨2.6%。个股层面看,表现较为突出的为西部建设、天山股份等基建相关标的;此外三棵树、帝欧家居、伟星新材等竣工端标的同样表现优异。

    基建回升,关注北方水泥表现

    基建加码,北方水泥最为受益。3月19日,中央全面深化改革委员会审议通过了《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》,指出要围绕抓重点、补短板、强弱项,加快建设内外通道和区域性枢纽,完善基础设施网络。结合西北近期地方债发行等情况,2019年西北基建资金或将改善,项目落地有望加速;京津冀2019年基建加码确定性较高,叠加近期环保限产预期的再次加强,2019年有望呈现量价齐升态势,弹性可期。建议关注冀东水泥等北方水泥股。

    华东水泥价格开涨,2019稳就是赢。本周长三角地区熟料价格普涨20-30元。当前长三角价格较去年同期高50元,2019Q1华东水泥股业绩仍有望保持正增长。基于对全年需求持稳判断,华东水泥依靠良好的竞争格局,盈利有望保持在较好水平,海螺水泥具备较强的安全边际以及长期投资价值,值得长期关注。

    家装建材能否出现戴维斯双击?

    一二线地产销售改善,关注家装建材龙头。当前地产销售增速仍处于下行态势之中,但可看到一些积极的变化。1)据易居研究院数据,3月上半月北京、杭州等10个城市二手房成交量同比去年同期增长32.3%、环比2月下半月增长37.6%,二手房市场尤其是一二线城市出现了明显的回暖;2)从近期新房高频成交数据看,一二线城市同样表现较好,三四线相对较差,近期部分三四线城市已经出现地产政策调整的迹象。通常家装建材公司的估值跟随地产销售,因此一二线销售的企稳,或将带来相关标的估值的修复;此外考虑到竣工与新开工的滞后关系以及合同约束效应,预计竣工面积增速或在今年迎来向上拐点,地产对家装建材的需求压制有望改善。因此建议重点关注一二线占比相对较高的伟星新材和正在拓展一二线市场的三棵树,以及高增长低估值的帝欧家居。

    需求尚未改善,玻璃库存继续上行。本周全国重点省份玻璃企业库存环比提升78万重箱,幅度2%,库存高于去年同期。考虑到2019年以来新投产及复产产线较少,我们判断库存上行或主要因为需求端表现较为疲软叠加部分区域如沙河等受到环保禁运影响出货。考虑到当前库存较高,价格短期或将承受压力。

    风险提示:

    1.地产销售增速不及预期,对水泥中期需求预期形成压制;

    2.环保约束下的行政限产执行力度不及预期。