通信设备行业深度报告:云计算跟踪新系列一,资本开支阶段放缓共振下的云厂商及IDC

全球云市场规模持续扩大,北美云计算四巨头占据全球七成市场,中国云市场受需求与政策双重利好,快速成长。根据信通院,2017年全球云计算市场规模达1110亿美元,增速29%,预计至2021年,全球市场规模将达到2461亿美元。2018年,北美云厂商亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云、与IBM占据全球云市场七成份额。2017年我国云市场规模达691.6亿元,增速34%,预期到2021年我国云计算市场规模将达1858亿元,2015-2021年复合增长率30%,对比全球增速5%。

    云厂商营收直接反应市场需求,北美及国内云厂商营收保持增长,但短期增速放缓。2018Q4亚马逊AWS、微软智能云、谷歌其他收入(包含谷歌云)分别实现营收74亿美元(同比+45%)、94亿美元(同比+20.5%)、65亿美元(同比+38%),受营收增速下滑的影响,北美云厂商股价出现不同程度的下跌。国内云计算龙头厂商,阿里云Q4实现营收66亿元人民币,同比+84%,2018全年实现营收214亿元,同比+91%;腾讯其他业务(包含云和支付业务)及金山云2018Q3分别实现营收57亿元人民币(同比+90%)、203亿元人民币(同比+69%)与8.6亿元人民币(同比+54%),同比增速均有下滑。

    云厂商资本开支拉动全产业投资,全球及国内云厂商持续布局,资本支出持续增加,但近期增速有所放缓。2018Q4北美云计算巨头亚马逊、微软、谷歌资本支出分别达31亿美元(+3%)、37亿美元(+43%)与71亿美元(+65%),同比增速较上季略有回升。国内龙头云厂商阿里巴巴2018Q4资本支出101亿元人民币(同比-3%),腾讯2018Q3资本支出60亿元人民币(同比+71%),增速有所放缓。

    全球IDC市场规模持续扩大,信通院预测2018年全球IDC市场规模将达514.2亿美元,全球数据中心发展呈规模化、集约化。北美龙头IDC厂商Equinix与DigitalRealty2018Q3分别实现营收12.8亿美元(同比+11%)与7.7亿美元(同比+26%),增速放缓。国内IDC厂商世纪互联及万国数据2018Q4分别实现营收9亿元人民币(+18%)与8.3亿元人民币(+64%),近期同比增速同样放缓。

    IDC与云厂商联动紧密。通过分析云厂商的营收、资本开支和IDC厂商的营收后,我们发现云厂商资本开支变动通常快速反映在IDC厂商营收变动上。同时云厂商资本开支变动通常领先云厂商营收变动一个季度,能够作为云厂商的营收预测的先行指标。

    投资建议。随着国内一线城市逐步放开IDC机柜的限制,IDC厂商有望布局更多的机柜资源,同时供不应求的现状有望得到一定的缓解。我们建议关注国内第一大IDC厂商万国数据,以及区域龙头光环新网、宝信软件。

    风险提示。云厂商投资低于预期,IDC行业竞争加剧。