社会服务业:五一长假若延长,旅游板块迎催化

类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司 研究员:芦冠宇,刘越男 日期:2019-03-26

摘要:

    五一假期若延长,旅游板块迎催化。我国休假制度不断完善,恢复五一小长假的舆论逐渐增多,两会上总理对2019年是否还会放五一小长假的问题表态会“抓紧研究,充分听取大家意见”。若五一假期延长,将对旅游业整体产生拉动作用,利好旅游板块。推荐中国国旅、首旅酒店、中青旅、众信旅游、宋城演艺等。

    若五一假期延长,将利好景区、酒店、出境游和免税板块。休假时间的延长尤其是黄金周制度有力推动了我国旅游业的发展,历史上五一黄金周游客占比和增速远高于全年和春节、国庆黄金周。如果五一假期延长,将对旅游业整体产生显著拉动作用,利好景区、酒店、出境游和免税板块。

    我国休假时间逐渐延长,双休和黄金周制度推动旅游业快速增长。①双休制推动了短途旅游的快速发展。1995年我国旅游人数同比上升20%,旅游收入同比上升34.4%,超过人均居民可支配收入12pct。随后1996-1998年旅游人数CAGR为3.3%,旅游收入CAGR超过20%,人均可支配收入CAGR仅有5.9%。②黄金周制度满足了大家远途旅游和出境游的时间需求。2004-2007年,春节、劳动节和国庆节黄金周游客占全年游客量25%左右。2004年黄山、峨眉山和丽江景区游客人数增速均超过30%。2002-2007年出境游人数爆发式增长,从2002年的430万人到2017年987.42万人,CAGR达到22%,超过同期人均可支配收入增速10pct。

    五一黄金周游客量与旅游收入保持多年高增长。①1999-2007年的五一黄金周中,全国游客量从0.28亿人次快速增长到1.79亿人次,CAGR为26%。旅游收入从141亿元快速增长到736亿,CAGR为23%。②从占比来看,1999年开始实行黄金周制度,当年五一游客量、旅游收入分别占全年4%、5%,2001年迅速提升到9%、8%,此后维持稳定比例。③从增速来看,五一的游客同比增速远高于全年增速,且高于春节、国庆两个黄金周。

    风险因素:天气因素影响游客出行热情、宏观经济波动影响旅游需求、五一假期延长与否存在不确定性。

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