公用事业周报:1-2月全社会用电量同比增长4.5%,看好后续用电增速逐步提升

类别:行业研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:郭丽丽,靳晓雪 日期:2019-03-26

本周行情:

    本周电力、燃气、水务、环保工程板块申万二级指数涨跌幅分别为+4.67%、+3.61%、+4.72%、+5.40%;万得全A指数和沪深300指数涨跌幅分别为+3.41%、+2.37%。

    行业观点:

    1-2月全社会用电量同比增长4.5%,三产及居民增量贡献突出

    1-2月全社会用电量累计11063亿千瓦时,同比增长4.5%,增速较去年同期回落8.8个百分点。三大产业及居民用电分别同比增长7.9%、1.2%、10.4%和11.1%,增速比上年同期分别回落4.7、10.3、8.4和4.1个百分点。1月份工业生产整体增速放缓、今年春节影响用电量的天数多于去年以及去年同期用电量基数较高是影响用电量增速的主要原因。1-2月三大产业及居民电量增量贡献率分别为1.71%、17.77%、40.23%和40.29%。二产用电增量贡献率创近两年新低,三产和居民用电成为新增用电需求主力。

    发电装机增速持续放缓,火电新增装机增速环比由正转负

    截至2月底,全国发电装机容量18.1亿千瓦,同比增长5.6%,增速比上年同期回落0.7bp而继续放缓。火电、水电、核电和风电装机容量分别同比增长3.20%、2.40%、25.10%和12.50%。1-2月份全国新增装机容量1189万千瓦,同比减少-49.79%,火电、水电、核电和风电新增装机分别同比增长-7.12%、-60.3%、+10.62%和-72.46%,核电新增装机增速维持高位。

    火电利用小时数与上年同期基本持平,水电利用小时同比上升

    1-2月全国电力平均利用小时数611小时,同比下降3小时。火电、水电、核电和风电平均利用小时数分别为730、433、1040和351,分别同比增长1、23、-53和-36小时。1-2月火电利用小时数基本与去年同期持平,水电平均利用小时数同比增加。

    1-2月扰动因素较多致用电量增速较低,看好后续用电增速逐步提高。煤炭供需格局趋于改善,中长期降低确定性较强。继续推荐火电板块,强烈推荐火电龙头标的【华电国际】(A+H)以及区域火电龙头【建投能源】和【长源电力】,推荐【华能国际】(A+H),建议关注【皖能电力】和【京能电力】。

    污染防治企业减按15%税率征所得税,部分企业业绩有望受益 国务院常务会议提出2019-2021年,对从事污染防治的第三方企业,减按15%税率征收企业所得税。环保行业由于本身已享受部分所得税优惠,整体所得税率不高,为16%左右。不同个股间差异性较大,我们统计了板块内个股的所得税情况,【巴安水务】【中国天楹】【瀚蓝环境】【绿色动力】等所得税率较高,减按15%征收所得税有望增厚部分企业利润。

    风险提示:用电量增速不及预期、煤价上涨风险、政策落地不及预期

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